久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     事件：
    星輝車模預(yù)增公告，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6,589.66 萬(wàn)元～8,386.84 萬(wàn)元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10%～40%。
    投資要點(diǎn)
    預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%，扣非后增長(zhǎng)達(dá)30%，符合預(yù)期。公司前三季度仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)收入增速保持30%左右，而由于股權(quán)激勵(lì)等非經(jīng)常性損益影響，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約25%，扣非后達(dá)到30%，增長(zhǎng)符合我們業(yè)績(jī)前瞻的預(yù)期。
    預(yù)計(jì)四季度增長(zhǎng)加速，并表SK 公司開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)SK 公司8 月份開(kāi)始并表，2012 年SK 業(yè)績(jī)承諾為2800 萬(wàn)元，但由于三季度下游需求較疲弱，因此我們預(yù)計(jì)三季度SK 并購(gòu)僅增厚業(yè)績(jī)約為100～200 萬(wàn)左右，展望看，由于2011 年四季度基數(shù)下降，加之SK 并表能全季度貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，因此我們預(yù)判四季度增長(zhǎng)將加快。
    財(cái)務(wù)與估值
    因童車項(xiàng)目銷售慢于預(yù)期，小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，2013 年玩具新品類增多，非經(jīng)常性損益減少，維持買入。我們預(yù)計(jì)2012 年公司童車項(xiàng)目因產(chǎn)品款式較少，僅有3 款，因此全面向終端推廣存在一定難度，也導(dǎo)致銷量低于我們前期10 萬(wàn)輛的預(yù)期，預(yù)計(jì)全年銷售在5～6 萬(wàn)輛之間，同時(shí)，2012 年整體期權(quán)費(fèi)用達(dá)到503 萬(wàn)元，也部分影響了整體盈利情況，據(jù)此我們下調(diào)公司童車銷售預(yù)期，并調(diào)高了管理費(fèi)用水平，小幅下調(diào)公司預(yù)測(cè)2012-2014 年每股收益分別為0.68、0.92、1.16 元（原預(yù)測(cè)為0.71，0.96，1.22 元），另一方面，SK 公司2013 年全年并表，業(yè)績(jī)承諾為3400 萬(wàn)元，此外，公司童車款式增加，以及前期授權(quán)產(chǎn)品均將逐漸推出，且2013 年期權(quán)費(fèi)用將下降為140 萬(wàn)元，我們預(yù)計(jì)2013 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將有望加速。維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    童車銷售2013 年增長(zhǎng)緩慢；原材料價(jià)格進(jìn)一步上行。