>> 國金證券-鄭煤機(601717)業(yè)績符合預期,煤炭行業(yè)投資有所放緩-121016
| 上傳日期： |
2012/10/17 |
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作者： |
羅立波，董亞光 |
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業(yè)績簡評
公司前 3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入7,307 百萬元，同比增長19.98%；歸屬母公司股東的凈利潤1,201 百萬元，同比增長37.21%，EPS 為0.86 元。其中，3季度單季度營業(yè)收入同比增長10.43%，凈利潤同比增長19.59%，EPS 為0.28 元。公司業(yè)績符合預期，完成和超過年初制定的經(jīng)營計劃（營業(yè)收入100 億元，凈利潤14.93 億元）有良好的訂單支持。
經(jīng)營分析
煤炭投資總體放緩：根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2012 年1-8 月，我國煤炭產(chǎn)量25.7 億噸，同比增長4.4%，增幅較去年同期回落7.9 個百分點。由需求疲軟，煤炭行業(yè)出現(xiàn)多年不見的積壓現(xiàn)象，價格下滑幅度較大。以秦皇島5,000 大卡動力煤為例，從年初的700 元/噸降低到現(xiàn)在的555 元/噸，降幅高達20%。煤炭的量價下跌對煤炭企業(yè)的利潤和現(xiàn)金流影響明顯，煤炭行業(yè)投資增速也從1-5 月的25.2%下降為1-8 月的18.5%。
煤機行業(yè)競爭加?。弘S著煤炭投資增長放緩，煤機企業(yè)反饋的市場需求有所回落，而訂單情況則高度分化。鄭煤機、天地科技等龍頭企業(yè)由于技術優(yōu)勢明顯、客戶基礎較好、資金實力較強，訂單仍有所增長，而部分綜合實力較弱的煤機企業(yè)則訂單下滑明顯。值得注意的是，由于煤炭企業(yè)的資金緊張，而煤機的競爭加劇，因此煤機產(chǎn)品購置合同的付款要求普遍有所調(diào)整；同時，部分企業(yè)因效益不佳，對行業(yè)前景擔憂加大，我們認為未來行業(yè)發(fā)生并購等整合行為會增多。
毛利率有所下滑：今年前3 季度，公司的綜合毛利率為27.35%，較2011年同期提高2.6 個百分點，但2012 年總體上毛利率呈逐季下滑趨勢，第3季度毛利率僅為24.78%。考慮到占成本40-50%的鋼材價格逐漸回落，毛利率的變化有可能是支架產(chǎn)品價格下降和鋼材貿(mào)易業(yè)務的綜合影響所致。
費用情況：今年前3 季度，公司的銷售費用和管理費用分別同比增長51.84%和43.85%。銷售費用主要是因為產(chǎn)量和訂單增多，裝卸運輸費用、中標服務費等增加；而管理費用增加與研發(fā)支出、新廠區(qū)投產(chǎn)有關。
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