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    事件：為配合推進(jìn)嘉定新城的開發(fā)建設(shè)，本公司控股子公司上海申嘉文教用品有限公司擁有的嘉定區(qū)滬宜公路2768 號土地及廠房將面臨動遷。共4 塊宗地，總面積58862.1 平方米，其中權(quán)證土地面積57242 平方米。此次動遷補償總費用為人民幣240012680 元。第一次：本協(xié)議簽訂生效之日起五個工作日之內(nèi)，嘉定土地中心支付補償款60%；第二次：當(dāng)申嘉公司搬遷工作總量達(dá)到50% 以上，支付補償款20%；第三次：交付完成支付剩余20%。  
    受益金價驅(qū)動，三季度收入增速及毛利率有望實現(xiàn)雙重提升  1）本次動遷涉及三家經(jīng)營鉛筆業(yè)務(wù)子公司，其業(yè)務(wù)占公司收入比約為1%， 因此對上市公司業(yè)績影響較小。此次補償款將設(shè)立專項賬戶，待整個動遷結(jié)束后一次性確認(rèn)，因此在2012 年確認(rèn)的概率較小。2）今年上半年公司5 件翡翠飾品在香港拍賣6830 萬元在三季度確認(rèn)概率較大，因此三季度發(fā)放2011 年績效獎金形成壓力將有所緩解。3）公司7-8 月份銷售增速明顯好轉(zhuǎn)，老鳳祥有限7-8 月份增速保持在18%以上，鉛筆業(yè)務(wù)同比下降10%，下降幅度較上半年有較大幅度減緩。而9 月11 日訂貨會實現(xiàn)33 億元銷售額，同比增長近30%，因此9 月份銷售增速將進(jìn)一步提升。隨著收入增速的提升，利潤增速也將有所好轉(zhuǎn)。近期受QE3 影響，金價出現(xiàn)大幅上漲，之后有望延續(xù)上漲態(tài)勢，公司作為經(jīng)營黃金飾品為主的珠寶企業(yè)，股價與金價有一定相關(guān)性，金價上漲將是驅(qū)動股價上漲的重要催化劑。  
盈利預(yù)測及投資建議  
    公司具有較強的品牌和渠道優(yōu)勢，近期金價大幅上漲，且上漲態(tài)勢有望延續(xù)，公司迎來較好投資機(jī)會。我們預(yù)計公司2012-2014 年攤薄EPS 為： 1.17，1.47，1.83，目標(biāo)價：29 元，維持"買入"評級。