久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 ◎事項(xiàng)： 
    公司公布了2012年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.66億元，同比增長24.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.16億元，同比增長45.23%；EPS為0.42元。三季度單季度營業(yè)收入同比增長9.48%，凈利潤增長6.69%，單季度EPS為0.2元。 
 ◎主要觀點(diǎn)： 
    前三季度收入、毛利率均較快增長。收入增長24%，源于以飼料為主的全產(chǎn)業(yè)鏈增長。今年全國生豬存欄量處于高位，公司前三季度飼料銷量為141萬噸，同比增長20%，加之價(jià)格提升，帶來收入較快增長。前三季度毛利率為9.70%，同比提升1.05個(gè)百分點(diǎn)。主要是飼料毛利率同比提升，雖然玉米等原材料在漲價(jià)，但公司嚴(yán)格要求各子公司穩(wěn)定毛利率，運(yùn)用提價(jià)和小麥替代等手段，保證了飼料毛利率穩(wěn)中有升。前三季度期間費(fèi)用率基本與去年持平，從而凈利潤增速遠(yuǎn)高于收入增長。 
    第三季度單季度收入增速放緩，毛利率環(huán)比下滑。二季度收入增速為31.06%，三季度雖然收入絕對(duì)數(shù)同比環(huán)比均上升，但基于去年三季度的高基數(shù)，增速下滑至9.48%。三季度毛利率為9.72%，環(huán)比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)，主要由于三季度玉米、豆粕價(jià)格的持續(xù)上漲。 
    預(yù)計(jì)四季度收入增速較低，毛利率持平或略有上升。去年四季度全國生豬存欄量處于歷史高位，基數(shù)很高，今年四季度雖然生豬存欄量也較高，但低于去年同期，我們預(yù)計(jì)公司飼料銷量增速將不高，加之在養(yǎng)殖不景氣的背景下價(jià)格提升空間已較小，所以收入增速將較低。目前新糧不斷上市，四季度原材料成本壓力減輕，所以預(yù)計(jì)四季度毛利率與三季度相當(dāng)或略有上升。綜合來看，四季度業(yè)績可能拉低全年業(yè)績，公司預(yù)計(jì)2012年全年業(yè)績?cè)鲩L30-60%，我們預(yù)計(jì)全年業(yè)績?cè)?0%左右。 
    我們看好公司在養(yǎng)殖旺區(qū)和原料玉米帶加快布局種豬場和飼料廠。公司3月、8月連續(xù)發(fā)布對(duì)外投資公告，計(jì)劃新建11家種豬場、8家飼料廠，這些都將在未來1-2年陸續(xù)建成投產(chǎn)，逐步釋放產(chǎn)能。全部達(dá)產(chǎn)后，1200頭基礎(chǔ)母豬的種豬場可出欄9600頭種母豬、2400頭種公豬、1200商品豬（淘汰的種豬），不算唐山的GGP種豬場，新增種豬出欄總規(guī)模將達(dá)到13萬頭，飼料產(chǎn)能將增加192萬噸。