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    事件：三季報(bào)顯示前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.14 億元，同比增長(zhǎng)28.77%； 毛利率63.01%，同比大幅提升5.26 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率20.83%，同比提升3.69 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率13.86%，同比下降0.41 個(gè)百分點(diǎn)，歸屬股東凈利潤(rùn)3.41 億元，同比增長(zhǎng)36.78%；基本每股收益0.58 元。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增速在20%-50%之間。 
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，收入增長(zhǎng)主要源于主品牌報(bào)喜鳥提價(jià)、外延式擴(kuò)張， 寶鳥業(yè)務(wù)回升；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于提價(jià)帶來的毛利率大幅提升。預(yù)計(jì)報(bào)喜鳥收入增速20%-25%，圣捷羅打平，寶鳥增速較高。報(bào)喜鳥依然保持穩(wěn)健的渠道擴(kuò)張，圣捷羅渠道整合調(diào)整中，寶鳥業(yè)務(wù)收入大增，費(fèi)用率下降明顯。其他子品牌中HAZZYS 品牌網(wǎng)店及收入快速增長(zhǎng)。毛利率提升主要源于提價(jià)， 主品牌報(bào)喜鳥春夏產(chǎn)品提價(jià)15%左右，秋冬產(chǎn)品提價(jià)10%左右。  銷售費(fèi)用率提升主要源于鳳凰尚品大店項(xiàng)目、新品牌推廣投入增加；現(xiàn)金流大幅改善，主要源于公司有效催收加盟商欠款，廣告費(fèi)用減少。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大增179.32%，主要源于母公司銷售回款良好，子公司寶鳥經(jīng)營(yíng)大幅好轉(zhuǎn)。其他應(yīng)收賬款同比增加64.61%，主要源于公司加大對(duì)加盟商提供的財(cái)務(wù)資助。 
    預(yù)計(jì)全年依然保持30%-40%左右高增速。公司產(chǎn)品全年提價(jià)10%左右， 訂貨會(huì)增速20%左右，渠道增速預(yù)計(jì)有所放緩，毛利率由于原材料價(jià)格下降及價(jià)格上漲因素繼續(xù)提升，費(fèi)用率由于規(guī)模效應(yīng)及公司信息系統(tǒng)提升、運(yùn)營(yíng)水平提高而保持相對(duì)穩(wěn)定。
     我們看好商務(wù)男裝行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展及公司品牌運(yùn)營(yíng)能力，預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.84、1.06、1.35 元，維持買入評(píng)級(jí)。