>> 廣發(fā)證券-萬邦達(300055)季報點評：中煤榆林項目進展較快,將受益煤化工開閘-121023
| 上傳日期： |
2012/10/23 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
張媛媛 |
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凈利0.237億元，同比增23.31%
第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.28 億元，凈利潤0.237 億元，同比分別增長26.2%、23.31%，凈利高于此前業(yè)績預(yù)告；前三季度營收3.27 億元，實現(xiàn)凈利0.63億元，同比分別增長29.99%和31.8%。
中煤榆林項目進展較快，毛利率環(huán)比下降
第三季度營收環(huán)比保持穩(wěn)定，但從此前公布的三季度重大項目進展來看，中煤榆林能源項目實現(xiàn)結(jié)算收入約4000 萬元，工程進度好于預(yù)期；三季度毛利率23.26%，較之半年報27.14%的毛利率有所下降，主要是運營項目僅實現(xiàn)收入2491 萬元，拖累整體毛利率。
擁有神華和中煤等優(yōu)秀大客戶，將受益煤化工開閘
年初以來，煤炭價格自高位大幅下滑，在需求減緩的情況下，煤化工或許是緩解煤炭供給的出路，發(fā)改委也陸續(xù)批準潞安和神華煤化工項目，煤化工項目多數(shù)位于水資源匱乏的西北地區(qū)，污水回用成為一條必經(jīng)之路；一直以來，公司就與神華在多個項目上保持緊密的合作關(guān)系，中煤榆林項目的突破為今后與中煤的合作打下了一個良好的基礎(chǔ)，煤化工開閘將推動公司繼續(xù)快速發(fā)展壯大。
維持“持有”評級。
由于運營項目收入環(huán)比下降，固廢項目進度低于預(yù)期，我們下調(diào)2012 年EPS由0.47 至0.44 元，上調(diào)2013 年EPS 由0.57 至0.58 元，2014 年EPS 由0.61 元上調(diào)至0.65 元，目前股價對應(yīng)47x12PE、35x13PE 和31x14PE，給予“持有”評級。
風險提示
工程進度低于預(yù)期；競爭加劇，毛利率下滑；應(yīng)收賬款回收不力。
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