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    2012 年1-9 月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.4%，符合我們的預(yù)期。公司2012 年三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入4675.16 萬元，凈利潤(rùn)1225.35 萬元，同比分別增長(zhǎng)12.4%、-13.17%。每股收益0.2 元。三季度公司銷售收入、營(yíng)業(yè)總成本、凈利潤(rùn)增幅環(huán)比二季度分別下滑12.84%、3.52%、26.73%。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本同比上升以及下游訂單環(huán)比下滑是業(yè)績(jī)下滑主因。
    MLCC 配方粉目前價(jià)格基本穩(wěn)定。公司不同型號(hào)的產(chǎn)品，針對(duì)不同的客戶都有不同的定價(jià)手段，就平均價(jià)格來說，今年價(jià)格穩(wěn)定。原材料價(jià)格下跌，公司上市之后信息公開，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格形成了一定的壓力，以后產(chǎn)品價(jià)格下降將是市場(chǎng)常態(tài)，公司銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，降價(jià)讓利也是與重要客戶實(shí)現(xiàn)共贏的正常的市場(chǎng)行為。
    日本新客戶正在有序拓展中。公司80%的產(chǎn)品銷往國(guó)外，目前公司已與全球前十大MLCC 生產(chǎn)商中的七家建立了合作關(guān)系，成為其合格供應(yīng)商，其中三星電機(jī)是公司的最大客戶，目前占收入的比重較高（約60%），目前公司在日本的主要客戶有，村田以及太陽(yáng)誘電等，雖然日本企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈體系比較完整，公司正在積極利用自身比較優(yōu)勢(shì)與日方進(jìn)行接觸。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：按照公司股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)要求來看，四季度每股業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)在0.24 元以上。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，需求端智能手機(jī)以及平板電腦增長(zhǎng)空間較大，加之公司產(chǎn)能順周期投放（公司1500 噸配方粉募投項(xiàng)目將于年底投產(chǎn)），疊加效應(yīng)有望使公司繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 12-14 年EPS 分別為0.91 元、1.36 元、1.80 元，維持公司“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。