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投資要點(diǎn)
    ● 公司業(yè)績基本符合預(yù)期。萬邦達(dá)2012 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.27 億元，同比增長29.99%；歸屬上市公司凈利潤6306 萬元，同比增長31.8%；基本每股收益0.28 元。3 季度工程建設(shè)進(jìn)度與2 季度基本持平，且銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用占比明顯下降，因此公司3 季度凈利率及凈資產(chǎn)收益率均有明顯提升。
    ● 工程總承包及托管運(yùn)營項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)。2012 年3 季度，公司主要工程總承包項(xiàng)目大慶石化120 萬噸乙烯擴(kuò)建、神華寧煤甲醇制烯烴均按計(jì)劃部分完工，且公司新簽訂中煤陜西榆林甲醇醋酸深加工項(xiàng)目回頭，合同總金額達(dá)5.13 億元，預(yù)計(jì)2013 年底完工。目前公司在建項(xiàng)目14 個(gè)，未結(jié)算金額超過10 億元，公司未來2 年工程總承包收入將有所保證。且工程總承包項(xiàng)目的增加也將對公司托管運(yùn)營業(yè)務(wù)長期持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)，而托管運(yùn)營項(xiàng)目的毛利率較高，公司盈利能力也將進(jìn)一步獲得提升。
    ● 對外投資項(xiàng)目將成為公司新的盈利增長點(diǎn)。吉林固廢主要實(shí)驗(yàn)、生產(chǎn)儀器已安裝完成，目前正進(jìn)行鍋爐車間，固化車間等工程驗(yàn)收。吉林固廢目前危險(xiǎn)廢物處理能力為3 萬噸，而公司附近吉化每年危險(xiǎn)廢物超過40 萬噸，增長空間巨大。
    ● 預(yù)測公司2012 年-2014 年EPS 分別為0.45 元、0.61 元、0.78，當(dāng)前估值水平偏高，但考慮到新型煤化工項(xiàng)目審批速度加快使得公司未來EPC 業(yè)務(wù)大幅增長，仍給予“增持”評級。
    ●主要風(fēng)險(xiǎn)：客戶集中及大項(xiàng)目依賴風(fēng)險(xiǎn)。