>> 廣發(fā)證券-平高電氣(600312)季報點評：淮南至上海特高壓逐漸交貨帶來三季度業(yè)績大幅改善-121023
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
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持有 |
作者： |
韓玲 |
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三季報要點
前三季度公司實現(xiàn)收入19.74 億元，同比增長14.4%，歸屬母公司凈利潤3155萬元，同比增長187%。第三季度公司實現(xiàn)收入9.2 億元，同比增長30.53%，歸屬母公司凈利潤8211 萬元，同比增長103%。前三季度和第三季度凈利潤增速大幅超越收入增速淮南-上海特高壓交貨的毛利率較高所致。
毛利率大幅提升4 個百分點，銷售費用率下降1 個百分點
前三季度公司毛利率18.8%，同比上升4 個百分點；其中第三季度毛利率25.12%，同比和環(huán)比分別上升6.78 和10.59 個百分點。毛利率的大幅上升主要是第三季度毛利率較高的淮南-上海特高壓交流GIS 設(shè)備逐漸交貨確認收入。此外，前三季度公司銷售費用率下降1 個百分點，第三季度公司銷售費用率同比和環(huán)比分別下降0.5 個百分點和上升0.21 個百分點。
四季度特高壓交流有望獲批“路條”，預(yù)計明年貢獻業(yè)績
淮南-上海交流線14 個間隔的訂單中前三季度公司共確認5 個間隔收入，預(yù)計全年將確認7-9 個間隔。今年特高壓交流的獲批進度一直低于預(yù)期，我們預(yù)計四季度有兩條線路有望拿到小路條，“淮南-上?！钡南掳氕h(huán)有望獲批建設(shè)。明年預(yù)計公司有望從特高壓交流的GIS 招標中確認收入約30 個間隔，特高壓逐步交貨有望帶來公司業(yè)績大幅改善。
現(xiàn)金+資產(chǎn)方式注入資產(chǎn)方案確定，預(yù)計11 月下旬復(fù)牌
目前公司一直處于停牌階段，目前公告的資產(chǎn)注入方案是現(xiàn)金+資產(chǎn)方式購買集團資產(chǎn)，我們預(yù)計11 月下旬公司有望復(fù)牌。
估值與盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2012-2014 年每股收益分別為0.12、0.31、0.55 元，目標價8 元， 維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：特高壓獲批及建設(shè)進度低于預(yù)期。
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