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     費(fèi)用上升侵蝕利潤(rùn)水平：公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.76億元，同比增長(zhǎng)38.59%，凈利潤(rùn)2031萬(wàn)元，同比下滑14.36%，公司增收不增利主要原因是期間費(fèi)用率上升，其中，前三季度，公司管理費(fèi)用率7.7%，較去年同期上升1.22個(gè)百分點(diǎn)， 銷售費(fèi)用率上升0.53個(gè)百分點(diǎn)至2.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加0.85個(gè)百分點(diǎn)至-0.08%，公司期間費(fèi)用率上升2.59個(gè)百分點(diǎn)導(dǎo)致凈利潤(rùn)率下滑。  三季度公司業(yè)績(jī)改善顯著：從三季度單季看，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比增長(zhǎng)92.28%，環(huán)比增長(zhǎng)16.4%，凈利潤(rùn)1003萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)69.38%，環(huán)比增長(zhǎng)45.57%。三季度業(yè)績(jī)改善的原因是公司在2011年開(kāi)始布局的新產(chǎn)品開(kāi)始逐步發(fā)力，在傳統(tǒng)小家電控制器市場(chǎng)低迷的情況下，公司今年加大了新產(chǎn)品研發(fā)以及市場(chǎng)開(kāi)拓力度，成效逐步顯現(xiàn)。  新業(yè)務(wù)值得關(guān)注：公司傳統(tǒng)控制器拓展到大家電，形成"以傳統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)化與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為主干，以外銷、內(nèi)銷為兩翼驅(qū)動(dòng)發(fā)展"的良好格局。此外，公司與Aeon Labs LLC合資公司豐唐物聯(lián)，瞄準(zhǔn)未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，從而一改公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低技術(shù)門檻的形象，客戶從海外向國(guó)內(nèi)拓展。此外，與泰國(guó)政府合作的教育平板電腦項(xiàng)目保證公司未來(lái)2年業(yè)績(jī)。  維持 "增持"評(píng)級(jí)：考慮到公司近期簽訂泰國(guó)政府平板業(yè)務(wù)在2013-2014年履行15億元訂單，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，我們上調(diào)公司2013-2014年業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.88、14.73、19.91億元，同比增速分別為45.89%、114.1%、35.17%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)30.35、70.09、97.38百萬(wàn)元，同比增速分別為48.28%、130.92%、38.93%，EPS分別為0.29、0.68、0.95元，PE分別為36、16、11倍，維持增持投資建議。