>> 國泰君安-中海達(300177)2012三季報點評：業(yè)務(wù)抗周期性加強,未來成長多樣化-121024
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊昊帆，余周軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點 ?中海達2012年1-3季度收入與凈利潤同比增長25.7%、30.6%，EPS為0.22元，符合我們預(yù)期。其中第三季度收入與凈利潤同比增長分別為47.2%，34.3%，收入增速提升明顯。 "海"、"陸"同發(fā)力，收入增長回升良好。上半年由于經(jīng)濟環(huán)境原因，公司收入增速只有15.6%。3季度47.2%的增速回升明顯，符合我們在3季報業(yè)績快報點評時判斷。一方面海洋類產(chǎn)品由于需求旺盛，繼續(xù)保持快速增長。另一方面，GNSS測量產(chǎn)品通過渠道與品牌建設(shè)推動，加上經(jīng)濟建設(shè)開始復(fù)蘇，需求有較好改善。收入增長提振，為三季報最積極因素。 毛利率同比繼續(xù)提升。由于高端產(chǎn)品推廣，3季度毛利率繼續(xù)保持提升態(tài)勢，同比提高1.0ppt。費用仍為拖累業(yè)績增長主因，3季度期間費用率達到28.3%，同比提升1.8ppt，主要為營業(yè)費用增長較快。預(yù)計明年費用率將逐步穩(wěn)定。 新產(chǎn)品研發(fā)順利，未來成長更呈多樣性。公司"多波束測量儀"與"三維激光"產(chǎn)品預(yù)計2013年推出。該兩類產(chǎn)品均屬高端策略產(chǎn)品，一直為國外品牌壟斷。公司產(chǎn)品研發(fā)的突破，將為未來創(chuàng)造出更大價值的市場。我們在前篇報告中指出，公司業(yè)務(wù)抗周期能力越來越強，今后將呈現(xiàn)穩(wěn)固化、多樣化發(fā)展情形，而新產(chǎn)品的推廣將不時為公司帶來更好的成長彈性。 維持公司12-14年盈利預(yù)測，EPS分別為0.42、0.56與0.72元，三年凈利潤復(fù)合增長率32.2%。"增持"評級，目標(biāo)價13.90元。
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