久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報告摘要：
    三季度業(yè)績大幅增長。前三季度收入14.78億元，同比增長124.6%，三季度收入5.49億元，同比增長111.9%。前三季度凈利潤4.59億元，大幅增長433.7%，三季度凈利潤1.97億元，同比增長688%。
    市場擴張可穿越行業(yè)周期。中秋、國慶白酒行業(yè)總體趨勢并不樂觀，經(jīng)濟環(huán)境的變化導致行業(yè)周期拐點漸進。酒鬼酒的市場總體看還屬于導入期，無論是在湖南省市場還是在例如北京、廣東等全國區(qū)域性重點市場，以及安徽、廣西等新進市場。渠道和市場的可擴張性，是公司業(yè)績可穿越行業(yè)周期的基礎。
    費用率控制優(yōu)于其他二、三線白酒。三季度的銷售費用同比僅增長15.28%，遠低于收入增幅。公司銷售費用中占比最大的是廣告費用，而其他二、三線白酒銷售費用中渠道費用的占比較高。公司的渠道階段還在招商、鋪貨，渠道的動銷相對市場的空間還沒到投入大量渠道費用的階段，而且“酒鬼酒”品牌的影響力也使得渠道費用相對較少。
    流動性現(xiàn)金充沛，印證全年業(yè)績增長。三季度的預收賬款4.32億元，與中期預收賬款項目余額基本持平，預收款/收入的占比達到29.2%。一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)期末達到了6.4億元，這一項目在一季報中就已經(jīng)超過5億，主要構成是投資理財產(chǎn)品。應收票據(jù)三季度末達到1.56億元，環(huán)比6月中期末增長0.4億元，經(jīng)銷商給予公司的銀行承兌匯票增加，應收款項增長在合理范圍。公司賬面充裕的現(xiàn)金流也是全年業(yè)績高增長印證。
    盈利預測：預計公司12、13和14年EPS分別為1.86元、2.94元和4.07元，考慮公司13年業(yè)績高成長持續(xù)，保守的給予公司13年23倍PE，6個月目標價67.62元，維持公司“增持-A”的投資評級。
    風險提示：1）白酒行業(yè)消費下滑的風險；2）白酒行業(yè)競爭加劇的風險。