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投資要點
    三季度業(yè)績增長明顯
    公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.5 億元，同比增長24.9%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為4.35 億元，同比增長52%。三季度單季度收入同比增長38.4%，歸屬母公司凈利潤同比增長102.23%。較去年同期增長40%-55%，經測算單季度毛利率為75.4%（中報毛利率為68.63%），主要源于高毛利產品心血管系列占比增高并保持高速增長，抗生素制劑情況有所好轉，原料藥毛利同比大幅提升。
    新進入者短期難以改變氯吡格雷市場格局，泰嘉保持高速增長隨著支架手術的增長以及病人服用氯吡格雷的時間的延長，氯吡格雷的市場空間仍在持續(xù)擴大。
    競爭者帥克的氯吡格雷已經上市，但影響很小，目前市場上仍然是泰嘉和波利維雙寡頭競爭格局，泰嘉對波利維的進口替代效應明顯，市場份額仍在不斷擴大中。我們預計在14 年之前該格局難有大的改變，主要是由于：1）大批的新進入者的藥品批文仍需時日，這將影響到其能否及時進入18 大之后的各地招標；2）公司藥品上市銷售已有10 年，其質量得到公認，且泰嘉的歐盟認證有望近期現(xiàn)場檢查，公司有可能在各省招標因此中獲益；3）公司的心血管銷售體系良好，已經覆蓋了具備做支架手術的所有醫(yī)院。而新進入者在此沒有布局心血管系列藥品逐漸進入多元化階段
    公司的抗高血壓藥物鹽酸貝那普利保持高速增長，今年有望收入過億，比伐盧定處于市場推廣期，增長有限，明年可期。未來隨著支架和公司在降血壓降血脂領域的產品上市，公司的心血管類藥品逐漸進入多元化階段。
    頭孢類制劑有所恢復，原料藥毛利率大幅提高
    隨著“限抗”的壓力變小，頭孢類制劑的需求有所恢復。7-ACA的價格處于低位，原料藥業(yè)務的毛利率同比大幅提升。頭孢類對公司的利潤貢獻增加。
    盈利預測和投資評級
    公司心血管制劑業(yè)務的快速增長，原料藥毛利率提高，頭孢類制劑需求有所恢復，我們維持之前的盈利預測，預計2012-2014年的EPS 分別為1.39、1.76 和2.19 元。維持公司“強烈推薦”評級。
    風險提示
    氯吡格雷競爭超預期，氯吡格雷的降價風險超預期，比伐盧定推廣不達預期。