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     凈利潤(rùn)同比下降38.11%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.68 億元， 同比下滑2.09.%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)1.39 億元，同比下降38.11%，對(duì)應(yīng)EPS 0.16 元，低于市場(chǎng)預(yù)期。其中第三季度營(yíng)業(yè)收入8.54 億元，環(huán)比與同比均下降約20%；凈利潤(rùn)4664 萬(wàn)元，環(huán)比小幅下降7.89%，同比則大幅下滑51.97%，單季度EPS0.05 元。  需求不振導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品銷售收入下降，前期募投項(xiàng)目投產(chǎn)增加轉(zhuǎn)固壓力致使成本上升。全球經(jīng)濟(jì)增速下滑、需求不振的局面，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司為確保市場(chǎng)份額，調(diào)低部分產(chǎn)品銷售價(jià)格，銷售收入略有下降；同時(shí)由于公司前期募投項(xiàng)目均在去年年底前陸續(xù)投產(chǎn)，今年面臨較大的轉(zhuǎn)固壓力，各項(xiàng)費(fèi)用出現(xiàn)不同程度增加。內(nèi)外雙重不利影響導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅下滑。  非晶帶材未來(lái)增長(zhǎng)空間明顯。公司與國(guó)網(wǎng)電科院合資成立安泰南瑞非晶科技有限責(zé)任公司掛牌成立，此舉有利于國(guó)產(chǎn)非晶帶材的推廣和使用，為國(guó)產(chǎn)非晶帶材打開(kāi)需求空間。我們預(yù)計(jì)12-15 年需要國(guó)產(chǎn)非晶帶材分別為2.8 萬(wàn)噸、5.33 萬(wàn)噸、9.54 萬(wàn)噸和13.5 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)空間非常明顯。我們判斷公司非晶帶材的試驗(yàn)線有望年底驗(yàn)收，目標(biāo)收得率為85%，一旦驗(yàn)收成功，公司很可能將啟動(dòng)與國(guó)網(wǎng)合作的6 萬(wàn)噸新增產(chǎn)能項(xiàng)目，同時(shí)技改現(xiàn)有二代技術(shù)的4 萬(wàn)噸生產(chǎn)線，如果可以真正實(shí)現(xiàn)收得率的提高，盈利能力也將增強(qiáng)。  下調(diào)2012 年EPS 0.22 元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。我們下調(diào)公司2012-2014 年盈利預(yù)測(cè)，分別為0.22 元，0.44 元和0.64 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為57 倍、29 倍和19 倍，雖然估值并不具有優(yōu)勢(shì)，但考慮到未來(lái)非晶帶材的大范圍推廣，維持公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。