久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事 項(xiàng)
    2012 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.23 億元，同比增長(zhǎng)10.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.46 億元，同比增長(zhǎng)18.73%，基本每股收益1.46 元，其中第3 季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.04 億元，同比減少0.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.92 億元，同比增長(zhǎng)5.71%，基本每股收益0.54 元。
    主要觀點(diǎn)
    1. 銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，噸毛利有所增加。報(bào)告期內(nèi)，尤其是3 季度上游單質(zhì)肥價(jià)格不斷下跌，導(dǎo)致復(fù)合肥下游經(jīng)銷商不敢拿貨，公司第3 季度單季度實(shí)現(xiàn)銷量45 萬噸，較去年同期小幅減少0.7 萬噸，但由于公司渠道建設(shè)不斷加強(qiáng)前三季度實(shí)現(xiàn)銷量135 萬噸，較去年同比增加8 萬噸，而且由于公司產(chǎn)品價(jià)格在原料價(jià)格下跌的同時(shí)并沒有隨之降價(jià)，因此噸毛利有所上升，平均能達(dá)到380 元以上，同時(shí)由于3 季度部分需求推遲到4 季度，今年十月以來截至到目前，公司銷量大約實(shí)現(xiàn)了約7 萬噸，較去年同期增加約2 萬噸。預(yù)計(jì)今年全年總體銷量較去年增加15-20 萬噸，考慮到原料價(jià)格下跌較多，預(yù)計(jì)公司11 月份后產(chǎn)品價(jià)格有可能下調(diào)，但全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)無憂。
    2. 明年將迎來產(chǎn)能密集投放期。公司明年春節(jié)用肥旺季開始，新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，明年年底公司產(chǎn)能將達(dá)到491 萬噸，較今年同比增加一倍以上，并且新產(chǎn)能集中在河南、湖北等用肥大省，未來公司將憑借自己品牌和渠道的優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大銷量，目前渠道庫存較少，預(yù)計(jì)到隨著上游單質(zhì)肥料價(jià)格的止跌以及年底備肥的開始，明年春節(jié)復(fù)合肥行業(yè)或?qū)⒂瓉碚w銷量的增長(zhǎng)。
    3. 80 萬噸/年緩釋肥明年年底有望投產(chǎn)。公司同時(shí)公告了80 萬噸緩釋肥項(xiàng)目，該產(chǎn)品是在普通復(fù)合肥中加入抑制劑，有利于減少氮的流失，受到國家政策的支持，產(chǎn)品價(jià)格和盈利能力較普通復(fù)合肥略高，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目明年年底或后年年初能投產(chǎn)，將為公司未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)帶來貢獻(xiàn)。
    4. 復(fù)合肥龍頭企業(yè)未來2-4 年將迎來高速發(fā)展期。主要原因?yàn)榉N植結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)力成本提高帶來的復(fù)合化率的提高以及行業(yè)集中度的提高，行業(yè)內(nèi)大企業(yè)將同時(shí)受益于以上兩點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)自身的快速擴(kuò)張。
    5. 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2012-2013 年公司EPS 分別為1.73 元和2.17元，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)的PE 分別為17 倍和13 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。