>> 方正證券-興森科技(002436)成本管控見成效,主業(yè)運營漸入佳境-121025
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
盛勁松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2012年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入7.72億元，凈利潤為1.15億元，較上年同期分別增長7.76%和12.51%。EPS為0.52元。
點評： ※公司今年前三季度保持了營業(yè)收入和凈利潤的增長趨勢，尤其是第三季度單季度總收入同比增長9.07%，凈利潤同比增長28.66%，較今年上半年有了明顯好轉(zhuǎn)。全球PCB市場今年以來海外部分持續(xù)低迷，國內(nèi)市場也較往年平淡，公司三季度在訂單獲取方面保持平穩(wěn)，今年以來實行的成本管控取得較好成效。公司因此得以保持增長，凈利潤增長率略大于銷售收入增幅。
※公司各項費用率均保持了穩(wěn)定水平，公司的運營管理的加強有明顯收效。營業(yè)稅金及附加項主要由于銷售收入增長及出口退稅附加稅有所增加而上升，但仍維持在正常水平?？傮w而言，公司內(nèi)部管理和運營狀態(tài)處于良好水平，持續(xù)深入的成本管控的效果得到充分體現(xiàn)，在今年較為嚴峻的市場形勢下公司仍繼續(xù)保持優(yōu)于行業(yè)平均水平的平穩(wěn)增勢。
※公司目前的項目均進展良好，廣州一期項目六個廠產(chǎn)能釋放按進度進行，預計到年底能完全達產(chǎn)。宜興項目也將在四季度逐步貢獻產(chǎn)能。這些項目前期因處于訂單和運營管理磨合階段，去年和今年上半年業(yè)績略低于預期水平。經(jīng)過這段時間對生產(chǎn)和運營管理的調(diào)整和磨合后，高質(zhì)量快交期特色將逐步恢復。此外公司9月發(fā)布公告計劃投資建設的IC封裝載板項目建設期為12個月，目前也處于進展良好狀態(tài)，預計明年起將成為業(yè)績新增長點。
※公司在PCB樣板領域具備高技術(shù)水平，行業(yè)未來發(fā)展空間對比公司目前規(guī)模仍有巨大發(fā)展空間，并不存在成長天花板。在一年多的磨合后，公司領先的運營管理和快速交付能力又逐步恢復穩(wěn)定的高水準，目前已經(jīng)進入良性軌道。公司短期有宜興項目試運行帶來業(yè)績增長，中長期來看IC封裝載板項目也將為公司開發(fā)新的業(yè)績增長點，未來發(fā)展空間值得期待。我們因此預測公司2012—2014年EPS分別為0.73、1.01和1.36元，對應PE分別為21、15和11倍，維持“買入”評級。
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