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    東北證券(000686.CH/人民幣16.56, 持有)2012 年1-3 季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.67億元，同比上漲28%。前3 季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.43 億，每股收益0.21 元。公司前三季度的業(yè)績(jī)上揚(yáng)，一方面是由于公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收益明顯改善，另一方面是由于公司去年2、3 季度單季度虧損，整體基數(shù)較低所致。單看3 季度，較今年第2 季度相比業(yè)績(jī)有所下滑。
    公司 2012 年第3 季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.57 億元，較2 季度相比環(huán)比下降25.9%。在營(yíng)業(yè)收入下滑的同時(shí)，營(yíng)業(yè)支出環(huán)比僅下降12.8%，導(dǎo)致歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)環(huán)比大幅下降73.7%。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司第3 季度單季代理買(mǎi)賣(mài)證券凈收入1.1 億元，環(huán)比下降18.07%，主要是由于市場(chǎng)成交量持續(xù)萎縮，第3 季度市場(chǎng)股票日均成交量?jī)H為1,111 億元，較2 季度環(huán)比下降23.8%。公司第3 季度承銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈收入1,628 萬(wàn)元，環(huán)比下降81.7%。3 季度公司實(shí)現(xiàn)投資凈收益6,125 萬(wàn)元，環(huán)比上升33.8%，但由于3 季度大盤(pán)震蕩下跌，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)收益環(huán)比大幅下降89%。
    展望 4 季度，截止至目前，10 月市場(chǎng)日均交易額并未有明顯回升，盡管融資融券業(yè)務(wù)將給公司的手續(xù)費(fèi)收入和利息收入做出一定貢獻(xiàn)，并且隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的放開(kāi)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入有望有明顯提升，并且更多券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)和監(jiān)管新政也有望在今年4 季度出臺(tái)。但這些正面因素對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)很難在年內(nèi)立竿見(jiàn)影。短期看經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)仍然十分激烈，公司目前尚無(wú)法立刻擺脫經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“雙降”的局面。同時(shí)，由于3 季度市場(chǎng)IPO融資額有顯著下降，4 季度亦難有大幅回升，我們維持對(duì)公司的持有評(píng)級(jí)。