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    公司公布3 季報(bào)：前3 季度收入4.2億元，凈利1.42 億，同比分別增長(zhǎng)10.12%、2.17%，EPS 0.29 元，符合我們3 季報(bào)前瞻預(yù)期（0.30 元）。公司預(yù)增全年業(yè)績(jī)?cè)?~30%，政策預(yù)期增強(qiáng)，上海萊士漿站資源和血漿綜合利用能力位居行業(yè)前列，漿量提升取得成效，預(yù)計(jì)12-14年EPS 0.44、0.49、0.54元，對(duì)應(yīng)PE 29、26、24倍，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    q 前3季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。前3 季度收入4.2 億元，凈利1.42 億，同比分別增長(zhǎng)10.12%、2.17%，EPS 0.29元，符合我們3季報(bào)前瞻預(yù)期（0.30元）。
    其中第三季度收入、凈利分別增17.8%、26.4%，預(yù)計(jì)為公司產(chǎn)品放量(纖維蛋白粘合劑超預(yù)期)、合同確認(rèn)收入所致。毛利率略提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)至59.4%，預(yù)計(jì)為纖維蛋白粘合劑毛利率推高；期間費(fèi)用率提升5 個(gè)百分點(diǎn)至19.1%，其中管理費(fèi)用率提升3.5 個(gè)百分點(diǎn)，主要是職工薪酬和研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)所致；銷售費(fèi)用提升1個(gè)百分點(diǎn)，主要是職工薪酬和推廣費(fèi)用增加。
    q 漿量提升取得成效，前7月靜丙批簽發(fā)增長(zhǎng)明顯。2012年提高獻(xiàn)漿員營(yíng)養(yǎng)費(fèi)后，采漿量取得顯著提升。2012 年上半年采漿量達(dá)到181.49 噸，較去年同期增長(zhǎng)27%。公司在海南的三個(gè)漿站中：瓊中漿站11年10月已開采，白沙漿站12年6 月20 日正式采漿，未來(lái)也將逐步提升公司漿量。1-7 月份，公司白蛋白批簽發(fā)36.66萬(wàn)瓶（10g/瓶）同比降7.9%，靜丙批簽發(fā)19.98萬(wàn)瓶，同比增19%，人纖維蛋白原批簽發(fā)4.03萬(wàn)瓶，同比增25.6%。
    q 10月16 日《血制品行業(yè)深度報(bào)告-期待政策落地，新漿站獲批預(yù)期升溫》：“十二五倍增計(jì)劃”帶來(lái)新的行業(yè)性機(jī)會(huì)，同時(shí)，我們認(rèn)為未來(lái)幾年靜丙和凝血因子的消費(fèi)比例持續(xù)上升，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，如華蘭生物、上海萊士。長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)集中度提高趨勢(shì)不可避免，關(guān)注資金、規(guī)模、技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。推薦華蘭生物、上海萊士，以及規(guī)模較小，漿量有彈性的博雅生物。
    q 維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：政策預(yù)期增強(qiáng)，上海萊士漿站資源和血漿綜合利用能力位居行業(yè)前列，漿量提升取得成效，預(yù)計(jì)12-14年EPS 0.44、0.49、0.54元，對(duì)應(yīng)PE 29、26、24倍，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：血漿成本提升、采漿量低于預(yù)期。