久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資建議：
    三季報業(yè)績略超預(yù)期，考慮到金融創(chuàng)新進(jìn)程加速已成定局及報告期內(nèi)溢價出售金慧融智帶來的投資收益，我們上調(diào)公司2012-2014 年EPS 為0.26 元、0.35元和0.49 元，對應(yīng)當(dāng)前PE 分別為25X、18X 和13X。我們認(rèn)為公司回歸主營戰(zhàn)略堅定統(tǒng)一，未來將專注于金融軟件業(yè)務(wù)，公司將充分受益于金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)及基財新市場的全面切入，高成長可期。定制軟件業(yè)務(wù)在券商今年整體盈利下降、紛紛削減或延后實施一些傳統(tǒng)項目的背景下仍能“逆勢”取得歷史性的高速增長也完全驗證了這個邏輯。鑒于公司金融信息化業(yè)務(wù)高速增長，拐點已現(xiàn)，我們維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
    要點：
    三季報業(yè)績略超預(yù)期，三季度單季利潤同比大幅改善：公司2012 年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入11.8 億元，同比增長；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3959 萬元，同比增長43.47%；單季度來看，三季度歸屬上市公司股東凈利潤同比增長151.07%，三季度利潤同比大幅改善，原因是金融軟件主營業(yè)務(wù)的收入持續(xù)增長和系統(tǒng)集成及建安工程業(yè)務(wù)的收入的加速確認(rèn)。
    回歸主營戰(zhàn)略收效顯著，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化提升盈利能力：公司回歸金融軟件業(yè)務(wù)主營戰(zhàn)略堅定統(tǒng)一，報告期內(nèi)不斷剝離金慧盈通、金慧融智等從事非主營業(yè)務(wù)的子公司，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，且未來此趨勢仍將延續(xù)?；貧w主營戰(zhàn)略收效明顯，高毛利率的金融軟件業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，公司綜合毛利率同比上升2.8%，凈利率盈利質(zhì)量改善明顯。
    費用率控制良好，應(yīng)收賬款大幅增長源于非定制軟件業(yè)務(wù)：今年以來，公司加大在金融信息化領(lǐng)域特別是金融信息化產(chǎn)品的研發(fā)及市場投入，前三季度銷售費用和管理費用同比增長10.2%和23%。從費用率上來看，銷售費用率同比基本持平，管理費用率同比增長1.86%，但是環(huán)比上半年有明顯的下降趨勢，體現(xiàn)公司較好的費用控制能力。應(yīng)收賬款大幅增長主要是由于子公司齊普森和母公司系統(tǒng)集成及建安工程業(yè)務(wù)的下游主要為政府、企事業(yè)單位，賬款結(jié)算一般在年底，且應(yīng)收賬款單位的集中度較低，壞賬風(fēng)險較小。