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事項(xiàng)：
    星輝車模發(fā)布三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.0 億，同比增長115%；歸屬于上市公司股東凈利0.8 億，同比增28%，EPS0.49 元，基本符合市場預(yù)期。其中，3Q12 收入、凈利分別同比增長229%、31%。
    平安觀點(diǎn):
    營收高增長源于 SK 并表，凈利增長受益有限：
    公司2012 年1 月收購汕頭SK67%股權(quán)，并于三季度并表?？鄢齋K 并表影響后，2012 年1Q~3Q 公司營收、凈利分別同比增長約30%、25%，其中3Q12 營收、凈利分別同比增長約31%、23%。
    普及車模穩(wěn)扎穩(wěn)打，嬰童車模逐步放量：
    2012 年1Q~3Q 車模業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)市場營收同比增長38%，國外市場營收同比增長26%，且維持36%的高毛利水平，經(jīng)營穩(wěn)扎穩(wěn)打。同期，嬰童用品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1789 萬元，3Q 單季營業(yè)收入近1000 萬，銷售收入逐步放量，但略低我們此前的預(yù)期?？紤]公司已從營銷構(gòu)架、品類寬度兩方面著手開拓市場，嬰童用品業(yè)務(wù)雖尚處培育期，但未來銷售規(guī)模及盈利能力的雙重提升值得期待。
    盈利預(yù)測與估值：
    由于嬰童業(yè)務(wù)略低預(yù)期，小幅下調(diào)2012 年玩具及嬰童業(yè)務(wù)的EPS 至0.64、0.84、1.04 元，參考SK 收購時承諾最低收益，預(yù)計(jì)2012~2014 年SK 并表分別貢獻(xiàn)EPS0.05、0.14、0.17 元，則2012~2014 年公司EPS 分別為0.69、0.98、1.21 元。對應(yīng)2012 年10 月25 日16.10 元的收盤價，PE 分別為23.2、16.5、13.3 倍。公司通過產(chǎn)品線延伸培育持續(xù)增長動力，且2013年SK 全年業(yè)績并表帶來額外業(yè)績增量，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險提示：新產(chǎn)品市場開拓低于預(yù)期；成本上漲高于預(yù)期等。