久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    光大銀行 2012 年前3 季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)190.3 億元，同比增長(zhǎng)34.7%，EPS0.47 元，符合我們及市場(chǎng)預(yù)期。規(guī)模擴(kuò)張是業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的主要因素，貢獻(xiàn)30.9%的同比增速。公司3 季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61.1 億，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%；其中撥備前凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)-7%。
    經(jīng)營(yíng)分析
    規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張。公司3 季度生息資產(chǎn)/計(jì)息負(fù)債環(huán)比分別增長(zhǎng)4.3%/6.1%，其中貸款和存款環(huán)比分別增長(zhǎng)2.5%/2.3%。3 季度受監(jiān)管政策影響，公司壓縮了同業(yè)業(yè)務(wù)，同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)-4%，其中買入返售減少634 億，環(huán)比增長(zhǎng)-18.1%。公司3 季度配置了較多投資資產(chǎn)，環(huán)比增加919 億，增幅40%；主要源于投資其他銀行理財(cái)增加，使持有至到期環(huán)比增725 億(增加60%)。公司3 季度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)使用效率有所提高，公司核心/總資本充足率環(huán)比增加19BP/7BP 至8.24%/11.21%。
    單季息差環(huán)比下滑。我們測(cè)算公司前三季度循環(huán)凈息差2.74%，較上半年下滑8BP；其中3 季度單季凈息差2.55%，環(huán)比下行18BP。息差下滑主要受到降息以來(lái)貸款重定價(jià)影響，另外高收益的貸款占比下降83BP，也影響了整體收益率水平，生息資產(chǎn)收益環(huán)比下降了24BP。
    非息收入環(huán)比再降，占營(yíng)業(yè)收入比下降 2.5 個(gè)百分點(diǎn)至14.5%。公司3 季度手續(xù)費(fèi)及傭金收入環(huán)比增長(zhǎng)-29.4%，連續(xù)兩個(gè)季度下滑。債券投資3 季度虧損8.6 億，導(dǎo)致其他非息收入3 季度共虧損4.6 億，環(huán)比下降253%。
    不良余額略升，逾期貸款增加滯后效應(yīng)顯現(xiàn)。3 季度末公司不良貸款余額69.8 億，環(huán)比增加7.3 億，增幅11.6%；不良率上升6BP 至0.70%，體現(xiàn)了中期逾期貸款較年初大幅增長(zhǎng)62%的滯后效應(yīng)。3 季度單季撥備計(jì)提9.3億，比2 季度少提6.3 億，減少41%，基本符合公司撥備計(jì)提的季節(jié)性特征。3 季度末撥備覆蓋率340.8%，較中期下降30 個(gè)百分點(diǎn)，年化信貸成本由中期0.52%降至0.48%。
    盈利調(diào)整及投資建議
    我 們 預(yù) 計(jì) 公 司 2012/2013 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)224.6/248.1 億， 同比增長(zhǎng)24.3%/10.5% ， 對(duì)應(yīng)全面攤薄12/13EPS=0.44/0.49 元，
    12/13BVPS=2.81/3.16 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)攤薄后0.97x12PB/6.2x12PE 和0.83x13PB/5.6x13PE，公司盈利保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，暫時(shí)維持“中性”評(píng)級(jí)。