>> 國泰君安-建研集團(002398)三季報點評：成本降毛利率提升,凈利潤同增60%-121026
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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增持 |
作者： |
韓其成，張琨 |
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投資要點：
建研集團前三季度實現(xiàn)營收8.9億元，同增30%，凈利潤1.4億元，同增60%，毛利率34%，同增5.5個百分點，凈利率17%，同增0.3個百分點，銷售費用率6.6%，同增0.8個百分點，管理費用率5.6%，同降0.3個百分點。公司主營業(yè)務(wù)混凝土外加劑銷售收入大幅上升，毛利率同比提升。 公司三季度單季實現(xiàn)營收3.3億元，同增30%，環(huán)降0.7%，凈利潤0.56億元，同增54%，環(huán)增13%，毛利率36%，同增2.7個百分點，環(huán)增4個百分點，銷售費用0.23億元，同增57%，環(huán)降3%，管理費用0.2億元，同增32%，環(huán)增23%。公司三季度成本端繼續(xù)下行，毛利率有較大提升。
公司減水劑產(chǎn)能逐步向內(nèi)度擴張，輕資產(chǎn)不存在產(chǎn)能過剩，區(qū)域復(fù)制能力較強，因區(qū)域產(chǎn)能集中，前十大減水劑企業(yè)沒有形成直接競爭，隨著公司產(chǎn)能擴大，憑借資金優(yōu)勢，影響力或?qū)⑸钊氲叫袠I(yè)主要競爭對手區(qū)域，行業(yè)地位有較大提升空間。監(jiān)測業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流，渠道逐漸下沉擴大市場空間。廈門商混業(yè)務(wù)較去年有較大改善，應(yīng)收帳款相對穩(wěn)定。
三季度減水劑主要原材料工業(yè)萘平均價格同比下降25%，環(huán)比下降4%，7、8、9月平均價格分別環(huán)比變化-2%、-2%、12%，工業(yè)萘成本面支撐乏力，下游需求欠佳，價格或維持低位，預(yù)計四季度公司毛利率仍將處于較高水平，預(yù)測公司12-13 年EPS1.01、1.36，目標(biāo)價23元，增持。
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