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      投資要點(diǎn)：Q3收入增速超預(yù)期：公司前三季度收入208.4億，與去年全年水平相當(dāng)，同比增加22.5%；其中Q3單季度收入73.8億，創(chuàng)歷史新高，增速38.6%，超市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比Q2提升18個(gè)pct，主要受到金價(jià)上漲預(yù)期、9月訂貨會(huì)銷售火爆、零售端銷售增長(zhǎng)較好以及翡翠產(chǎn)品收入確認(rèn)驅(qū)動(dòng)。 Q3凈利潤(rùn)大幅增加，超市場(chǎng)預(yù)期：前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.13億元，也與去年全年相當(dāng)，同比增長(zhǎng)19.1%；其中Q3大幅增加34.1%，主要原因子公司老鳳祥有限利潤(rùn)增幅高于此前預(yù)期，另外鉛筆業(yè)務(wù)環(huán)比有超預(yù)期的明顯改善。 公司Q3毛利率基本保持穩(wěn)定，期間費(fèi)用率同比環(huán)比均有下降，其中銷售和財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降，管理費(fèi)用率小幅提升。 我們維持此前的推薦邏輯，老鳳祥不是簡(jiǎn)單的商業(yè)"有色股"，而是具有出色運(yùn)營(yíng)管理能力的品牌公司。金價(jià)上漲對(duì)于公司市場(chǎng)表現(xiàn)是催化劑，但不是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的決定因素。公司渠道擴(kuò)張仍在持續(xù)，終端控制能力逐步加強(qiáng)提升品牌影響，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善將提高盈利能力，長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著。 因老鳳祥有限利潤(rùn)增速和鉛筆業(yè)務(wù)改善幅度均超預(yù)期，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2012/2013年收入增速21/19%，凈利潤(rùn)增速20/24%，對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS1.20/1.48元（上調(diào)前分別為1.14/1.39元）。維持"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27.3元。