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投資建議：
    川投能源（600674）發(fā)布三季報(bào)，公司1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.13 億元，同比下降7.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.47 億元，同比增長(zhǎng)21.16%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.23 元，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。預(yù)計(jì)12-13 年EPS 分別為0.29元和0.40 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為24X 和17X。公司作為外延式增長(zhǎng)顯著的水電企業(yè)，長(zhǎng)期投資價(jià)值值得關(guān)注。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.13 億元，同比下降7.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.47 億元，同比增長(zhǎng)21.16%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.23 元，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
    二灘業(yè)績(jī)超預(yù)期，田灣河拖累公司盈利：1-9 月公司利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)源于二灘和大渡河的投資收益增加。其中，二灘公司1-9 月實(shí)現(xiàn)發(fā)電量128億度，同比增長(zhǎng)13.11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)66,340 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.37 %，業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要是由于汛期來(lái)水大幅改善；同時(shí)，公司本期收到大渡河分紅款12,300 萬(wàn)元,與上年同期的4580 萬(wàn)元相比大幅增加7720 萬(wàn)元。
    1-9 月公司控股的田灣河公司受來(lái)水減少和社會(huì)用電需求下降的影響，發(fā)電量同比下降11.70%，凈利潤(rùn)大幅減少31.84%至1.24 億元，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。同時(shí)，參股的新光硅業(yè)今年一直處于停工技改階段，虧損6042.63萬(wàn)元,而上年同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.07 萬(wàn)元，同比大幅下降。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用小幅上升，應(yīng)收賬款減少經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：1-9 月公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)12.67%，主要是因?yàn)楸酒谟?jì)提可轉(zhuǎn)債財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)期與上年同比增加一個(gè)季度。凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流相差0.11 億，主要是由于田灣河公司和嘉陽(yáng)電力公司應(yīng)收賬款有所增加。
    不良資產(chǎn)剝離可期：公司作為四川省國(guó)資委電力資產(chǎn)的整合平臺(tái)，將與集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)臵換。根據(jù)公司最新公告，川投集團(tuán)22 日討論了以川投能源盈利能力不強(qiáng)的資產(chǎn)同川投集團(tuán)擁有的四川省電力開(kāi)發(fā)公司100%的股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)臵換的相關(guān)事宜。新光硅業(yè)作為目前公司盈利較差的資產(chǎn)有望被剝離出去。