>> 平安證券-興業(yè)證券(601377)傭金率回升,自營資管表現(xiàn)優(yōu)異-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳杰 |
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投資要點
事項：興業(yè)證券發(fā)布2012 年三季報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.26 億元，同比增長7.43%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.18 億元，同比增長1.98%；每股收益0.19 元，期末每股凈資產(chǎn)3.92 元。
經(jīng)紀業(yè)務：凈傭金率企穩(wěn)回升
報告期內經(jīng)紀業(yè)務收入 4.99 億元，同比下滑31%，主要歸因于公司累計股基交易額同比大幅下滑29%；期末公司股基交易市場份額1.72%，同比提升0.01個百分點；去年以來公司經(jīng)紀業(yè)務線一直以增強服務、優(yōu)化管理為改革重點，可以發(fā)現(xiàn)公司在緩解傭金率繼續(xù)下滑方面取得較顯著的成效，報告期末傭金率相比年初已提升12%。
自營業(yè)務：收入增長的主要動力
報告期內自營收入 6.01 億元，是去年同期的4.9 倍，期末自營收入占總收入比重高達31%，是推動營業(yè)收入增長的主要動力；報告期末公司自營資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例接近100%，略低于上半年102%的水平，以固定收益類資產(chǎn)為主要配置方向使公司自營業(yè)務表現(xiàn)繼續(xù)穩(wěn)健。
資產(chǎn)管理業(yè)務：業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異
報告期內資管業(yè)務收入 0.44 億元，去年下半年市場下挫造成公司集合理財管理規(guī)模的大幅萎縮，故雖然報告期內因新成立1 只新產(chǎn)品集合理財產(chǎn)品帶來總體規(guī)模同比增長33%，但平均管理資產(chǎn)規(guī)模小于去年，導致公司資管業(yè)務收入同比仍下滑14%；同時資管業(yè)務作為公司一貫的優(yōu)勢業(yè)務，今年以來所有集合理財收益率繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，7 只產(chǎn)品中2 只排名前15%，另5 只則全部排前10%。
投行業(yè)務：拖累業(yè)績增長的主要因素
報告期內投行業(yè)務收入 0.72 億元，同比下滑73%，股票承銷額同比下滑77%是主要原因；而企業(yè)主體債券承銷額同比大幅增長160%，承銷市場份額提升0.2 個百分點，成為投行業(yè)務的亮點；同時公司項目儲備較豐富，有3 單IPO已通過審核尚未發(fā)行，另有9 單IPO 已上報審核，后續(xù)投行業(yè)務具備改善空間。
維持“推薦”評級
預計 12-14 年EPS 分別為0.24、0.33、0.43 元，對應最新收盤價PE 分別為42.9、31.2、23.9 倍，PB 分別為2.6、2.5、2.4 倍，公司積極改進傳統(tǒng)業(yè)務、優(yōu)化管理結構，同時積極參與創(chuàng)新業(yè)務，定增完成后將有效緩解凈資本不足的壓力，加速資產(chǎn)管理、直投等創(chuàng)新業(yè)務的推進，改善盈利模式，維持“推薦”評級。
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