>> 廣發(fā)證券-貝因美(002570)剛性需求行業(yè)收入穩(wěn)定增長,費用率下降貢獻利潤-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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謹(jǐn)慎推薦 |
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報告要點
事件描述
貝因美(002570.SZ)今日公告2012Q3 業(yè)績報告，主要內(nèi)容如下：前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入 37.97 億元，同比增長11.72%，歸屬于母公司股東的凈利潤3.05 億元，同比增長12.92%；基本每股收益0.72 元。
其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 12.24 億元，同比增長20.46%，歸屬于母公司股東的凈利潤1.06 億元，同比增長41.09%?；久抗墒找?.25 元。
事件評論
第三季度公司銷售收入同比增長 11.72%。一方面奶粉行業(yè)本身具有剛性需求；另一方面，奶粉產(chǎn)品消費升級較為顯著。據(jù)了解今年以來奶粉行業(yè)120 元/罐以下的產(chǎn)品衰退較快；外資奶粉也一再提價，推進行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)整體升級。
銷售費用率同比下降致營業(yè)利潤率顯著提升。第三季度公司毛利率較上年同期降低4.27 個百分點；銷售費用率顯著降低8.43 個百分點。第三季度實現(xiàn)營業(yè)利潤率13.57%，較上年同期顯著上升5.22 個百分點。由于收到的政府補助同比減少以及對外捐贈增加，營業(yè)外收支凈額同比減少3,315萬元。單季度有效所得稅率同比上升2.20 個百分點。單季度凈利潤率小幅上升1.27 個百分點。
公司經(jīng)營現(xiàn)金流良好，單季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長15.98%，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比減少7.12%。經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比大幅增長。
奶粉產(chǎn)品為剛性需求，公司的渠道和品牌基礎(chǔ)保證其銷量穩(wěn)定增長。預(yù)計2012-2014 年公司的每股收益分別為1.10 元，1.37 元和1.63 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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