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    2012 年三季度單季業(yè)績同比下滑42%，前三季度業(yè)績符合預期。12 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入53 億元，同比下滑18.6%；歸屬于母公司凈利潤4.0 億元，折合EPS 為0.19 元，同比下滑64.2%，基本符合我們前期的預期0.18 元。
    三季度單季收入、凈利潤分別為19.5 億元、1.6 億元(折合EPS0.08 元)，環(huán)比分別增長7.0%、25.5%，同比分別下滑6%、42%。12 年前三季度毛利率為22.6%，三季度單季毛利率為25%，環(huán)比同比分別增長2.2%、下滑5.0%。
    浮法業(yè)務盈利回升，太陽能業(yè)務仍處低谷。公司業(yè)績大幅下滑主要由于浮法以及光伏行業(yè)12 年前三季度同比需求低迷，均價同比大幅下滑導致。但是三季度整體而言，浮法業(yè)務盈利水平隨著季節(jié)性的需求回暖而不斷企穩(wěn)上行，截止到9 月底，毛利率已經(jīng)恢復至歷史平均水平。但相較之下，光伏行業(yè)仍處于低迷期，外圍經(jīng)濟疲軟，多晶硅、組件價格同比大幅下滑至約16-18 美金/kg、600-650 元/MW，下滑幅度約為40%-95%，同時受到美國雙反裁定影響，預計未來短期內(nèi)需求仍將處于疲軟期。
    若公司將進行計提減值準備，12 年業(yè)績或將成為近年低點。公司三季報提到：“公司基于審慎的原則，預計對相關資產(chǎn)計提減值準備，由于尚未通過公司董事會審議批準計提減值準備的方案，因此還存在一定的不確定性?！蔽覀冋J為，公司若對其光伏業(yè)務的存貨、原材料以及固定資產(chǎn)進行減值計提，則將對公司12 年業(yè)績有較大影響，根據(jù)中報顯示的固定資產(chǎn)規(guī)模以及存貨情況，我們測算，公司資產(chǎn)減值計提規(guī)?；驅⒃?-3 億元，折合EPS 約為0.10-0.15 元。若公司進行計提減值，則我們預計12 年EPS 將降至0.15 元，或成為近年低點。
    考慮到計提減值準備仍有一定不確定性，維持12-14 年EPS 為0.35/0.48/0.62元預測，并維持“買入”評級?？紤]到公司計提減值方案仍有一定不確定性，暫不調(diào)整盈利預測，預計12-14 年EPS 至0.35/0.48/0.62 元。考慮到公司浮法業(yè)績的高彈性，因此維持對于公司的“買入”評級。