>> 安信證券-新萊應材(300260)三季報點評：業(yè)績低于預期,期待盈利能力改善-121030
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-B |
作者： |
張殫 |
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報告摘要：
業(yè)績低于預期，下調(diào)全年營業(yè)收入至3.30億元。根據(jù)三季報披露，公司前三季度營業(yè)收入2.46億元、同比下降0.18%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.22億元、同比下降48.95%，攤薄后每股收益為0.22元。業(yè)績下滑主要由下游光伏和光電行業(yè)需求低迷影響、食品行業(yè)毛利率壓縮、人工成本提升以及新產(chǎn)能未能釋放形成經(jīng)濟效益導致。
公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)半導體和LED市場，加快潔凈壓力容等集成設(shè)備市場推廣。公司在報告期制定策略調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加半導體和LED市場產(chǎn)品占比。此外，公司于報告期取得國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局頒發(fā)的《中華人民共和國特種設(shè)備制造許可證（壓力容器）》，有利于公司拓寬生物醫(yī)藥市場，期待產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的盈利能力增強。
費用控制合理，在建工程增長預示產(chǎn)品市場擴張。報告期內(nèi)，公司銷售費用同比增長41.57%，主系報告期廣告費用、代理費用、運輸費用增加所致，對未來階段公司產(chǎn)品推廣有積極作用。此外，報告期內(nèi)，公司在建工程增幅44.33%，主要投入在公司購買的廣州辦事處辦公樓上，因此合理期待公司未來在珠三角地區(qū)市場份額的提升。
綜合考慮，調(diào)整2012-2014年公司銷售收入至3.30、3.80、4.48億元，調(diào)整歸屬于母公司凈利潤至0.31、0.37、0.47億元，期間復合增速分別為12.5%和-2.44%。
調(diào)整2012-2014年EPS分別為0.31、0.37、0.47元，對應PE為29、25、19倍，6個月目標價為9.15元，對應2013年P(guān)E為25倍，維持“增持-B”投資評級。
風險提示：光伏光電行業(yè)低迷風險；毛利率下降風險；研發(fā)產(chǎn)品銷售風險。
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