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    報告摘要：
    業(yè)績保持快速增長態(tài)勢。2012年前3季度，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入87.83億元，比上年同期增長36.55 %，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.08億元，比上年同期增長62.35 %，基本每股收益0.91元。7-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.08億元，同比增長34.4 %，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.92億元，比上年同期增長52.1%，基本符合預期。
    新簽訂單超預期。裝飾裝修行業(yè)市場空間巨大，公共裝飾領域門類繁多，可拓展性強，公司利用競爭優(yōu)勢持續(xù)加大業(yè)務開拓力度，規(guī)?？焖偕仙?，2011年公司新承接訂單同比增長超過30%，2012年前三季度，公司新承接訂單延續(xù)快速增長態(tài)勢，預計2012年全年新簽訂單超過160億元，增速有望達到40%，超出我們之前預期。
    盈利能力領先同行。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率16.91%，與去年同期基本持平，凈利潤率達到8.08%，同比上升了1.28個百分點，毛利率和凈利率均領先于同行。
    主要原因是公司的管理更加規(guī)范化、專業(yè)化，業(yè)務快速增長和項目平均體量增加的同時，公司持續(xù)強化費用控制，有效降低了三項費用率，而且去年第四季度開始，公司通過了高新技術企業(yè)評審，稅率由原來的25%降至15%。
    維持買入-B的投資評級。我們繼續(xù)看好公司未來幾年發(fā)展，維持之前的盈利預測不變，預計公司2012-2014的EPS分別為1.45、1.91和2.47元，未來三年復合增速約為37.8%，維持買入-B的投資評級，6個月目標價38元。
    風險提示：新接訂單增速下滑，訂單質(zhì)量下降風險，應收賬款回收風險。