>> 瑞銀證券-新湖中寶(600208)Q312凈利潤同比下降27.0%,符合市場預(yù)期-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
孫旭，李宗彬 |
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Q312凈利潤同比下降27.0%，符合市場預(yù)期
公司3季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.3億元，同比下降27.0%，符合市場預(yù)期公司2012年3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.0億元、凈利潤1.3億元，同比分別下降16.9%和27.0%。公司前3季度合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.6億元、凈利潤4.1億元，同比分別下降14.0%和28.7%。我們認(rèn)為公司營業(yè)收入及凈利潤下降的主要原因是公司在預(yù)收款規(guī)模較小的同時，銷售情況也不理想，符合市場預(yù)期。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售欠佳，金融、礦產(chǎn)業(yè)務(wù)尚難推動業(yè)績增長
我們認(rèn)為公司房地產(chǎn)項(xiàng)目將受制于定位偏中高端、項(xiàng)目布局分散、部分項(xiàng)目所在城市市場容量小等不利因素，銷售及收入確認(rèn)的增長前景并不樂觀。公司在非地產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)的投資短期內(nèi)可能也難以推動公司凈利潤快速增長，因此公司恐怕難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的業(yè)績。
公司財務(wù)狀況穩(wěn)定，3季度末凈負(fù)債率下降至84.5%
公司9月末持有現(xiàn)金83.9億元、有息負(fù)債185.7億元，較6月末分別上升17.3%和7.2%，凈負(fù)債率較6月末下降1個百分點(diǎn)至84.5%。公司9月末有息負(fù)債中，一年內(nèi)到期的金額為111.9億元，我們認(rèn)為公司的短期償債壓力較大。
估值：維持3.50元目標(biāo)價及“中性”評級
我們預(yù)計公司2012/13/14年EPS分別為0.25/0.32/0.42元，并基于2012年預(yù)測EPS0.25元和14倍市盈率給予公司3.50元目標(biāo)價，較公司2012年每股NAV有25%的折價。
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