>> 中投證券-光大銀行(601818)不良增長加快,凈息差環(huán)比下降-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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作者： |
張鐳 |
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光大銀行公布2012年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤190.33億元，同比增長34.67%，三季度實(shí)現(xiàn)61.13億元，環(huán)比增長0.86%。
?同比增長（+34.67%）主要來自于生息資產(chǎn)規(guī)模、凈息差、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入和成本收入比降低的貢獻(xiàn)。生息資產(chǎn)（同比+30.60%）貢獻(xiàn)22.25%的增長；凈息差（同比+11BP）貢獻(xiàn)4.17%的增長；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入（同比+24.81%）貢獻(xiàn)3.92%的增長；成本收入比同比下降2.15個百分點(diǎn)至27.92%，貢獻(xiàn)4.50%的增長；累計信用成本0.48%上升0.12個百分點(diǎn)，拉低了1.66%的增長。
?環(huán)比增速（+0.86%），凈息差、手續(xù)費(fèi)及傭金收入環(huán)比均下降較多，主要依靠信用成本降低、成本收入比下降、生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大貢獻(xiàn)利潤。
凈息差（環(huán)比-17BP）貢獻(xiàn)-5.65%的增長；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入（環(huán)比-29.38%）貢獻(xiàn)-4.70%的增長；單季信用成本環(huán)比從0.65%降至0.38%，貢獻(xiàn)6.53%的增長；成本收入比27.54%，環(huán)比下降2.70個百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)3.59%的增長；生息資產(chǎn)（環(huán)比+4.28%）貢獻(xiàn)2.29%的增長。
?不良余額環(huán)比繼續(xù)上升，增幅有所擴(kuò)大。不良貸款延續(xù)上升態(tài)勢，不良貸款余額69.80億，比年初增加12.46億，環(huán)比增加7.26億，環(huán)比增幅11.61%，比二季度的4.22%大幅上升；不良率為0.70%，比年初上升6BP，環(huán)比上升6BP，資產(chǎn)質(zhì)量的趨勢值得關(guān)注。撥備計提力度較二季度降低，單季度信用成本0.38%，環(huán)比下降0.27個百分點(diǎn)。
?維持“推薦”的投資評級。光大銀行IPO以來，盈利能力有所提升，保持了較快的增長，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)無明顯特色、A股IPO融資不多，H股發(fā)行推遲，資本壓力較大，需要關(guān)注H股的發(fā)行進(jìn)度?？紤]H股發(fā)行，預(yù)測2012-2014年每股盈利為0.41元、0.48元、0.56元，目標(biāo)價3元。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑。
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