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投 資要點(diǎn)：
    綜合收益同比增 長(zhǎng)23%。興業(yè)前3季度實(shí)現(xiàn)收入19.26億元、同比增長(zhǎng)7%；凈利潤(rùn)4.18 億元，同比增長(zhǎng)2%，歸屬母公司綜合收益4.14 億元，同比增
    長(zhǎng)23%。EPS 0.19 元、BVPS 3.92 元，ROE4.85%。經(jīng)紀(jì)承銷收入下滑、自營(yíng)收益增長(zhǎng)導(dǎo)致興業(yè)本期業(yè)績(jī)持平略增。業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比增長(zhǎng)19%。
    3 季度業(yè)績(jī)下滑，但承銷收入環(huán)比增長(zhǎng)222%。第3 季度受市場(chǎng)影響，經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)收益出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致收入僅5.25 億元，環(huán)比下滑29%；凈利潤(rùn)近0.71 億元，環(huán)比下滑60%，但承銷收入出現(xiàn)222%的大幅環(huán)比增長(zhǎng)。
    第3 季度傭金率環(huán)比回升9%。興業(yè)前3 季度經(jīng)紀(jì)傭金4.99 億元，同比減31%，主因在于傭金率與市場(chǎng)份額雙降。前3 季度凈傭金率0.059%，同比降1.7%，但3 季度凈傭金率0.064%，環(huán)比回升8.8%。股基經(jīng)紀(jì)份額1.69%，同比亦有1.1%的減少，致使股基交易額同比減少29%。
    債券承銷同比增160%。前3 季度，興業(yè)股、債承銷規(guī)模分別為10.4 億元、92 億元，同比分別增長(zhǎng)-77%、160%。股票承銷的大幅減少導(dǎo)致承銷收入0.72 億元，同比-73%。
    自營(yíng)收益大幅回升。興業(yè)前3 季度，證券投資收益6.01 億元，同比增長(zhǎng)391%，成為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因。其他綜合收益-0.26 億元，亦較上期虧損1.04 億元大幅改善。目前自營(yíng)規(guī)模87.3 億元，較期初增加12.0 億元，占凈資產(chǎn)102%，交易性金融資產(chǎn)占比90%。
    創(chuàng)新推進(jìn)中。集合理財(cái)規(guī)模40 億元，列行業(yè)13 位，居中小券商之首；兩融余額10.4 億元，居行業(yè)19 位；9 月份獲證券約定購回資格。
    維持中性評(píng)級(jí)。調(diào)整公司2012-14 年EPS 預(yù)期至0.21/0.26/0.33 元。動(dòng)態(tài)PE48 倍、靜態(tài)PB2.63 倍。公司股東大會(huì)已通過擬以不低于10 元/股發(fā)行不超過4 億股的定增方案。成功定增將提升競(jìng)爭(zhēng)力、關(guān)注定增的事件驅(qū)動(dòng)。