>> 招商證券-眾業(yè)達(dá)(002441)穩(wěn)健增長,繼續(xù)拓展產(chǎn)品線-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
彭全剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：眾業(yè)達(dá)26 日公布三季報，2012 年前三季度實現(xiàn)銷售收入41.53 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.53 億元，合基本每股收益0.66 元，較上年同期分別增長11.01%、2.65%和2.65%。三季度單季度實現(xiàn)銷售收入17.19 億元，歸母凈利潤4329 萬，同比增長14.94%和-4.65%。同時公司預(yù)計12 年歸母凈利潤同比增幅將在-5%到15%之間。
評論：1、收入同比增長快于上半年主要由于迪安帝并表
眾業(yè)達(dá)在今年 7 月份完成了迪安帝51%的股權(quán)收購，我們預(yù)計迪安帝三季度單季度的并表收入在1 億元以上，扣除此項，前三季度收入同比增幅仍然維持在8%左右，與半年度相當(dāng)，說明公司在經(jīng)濟(jì)下滑的大環(huán)境下仍能好于行業(yè)的收入增速。
2、單季度毛利率基本維持穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率有所上升
眾業(yè)達(dá) 3 季度單季度毛利率比去年上升0.2 個百分點，為9.9%，基本保持穩(wěn)定。
凈利潤同比下降4.65%的主要原因就是銷售費(fèi)用率的上升。銷售費(fèi)用率從去年3季度的3.4%上升到4%，這0.6 個百分點的上升導(dǎo)致了凈利潤率同比下降0.5 個百分點。銷售費(fèi)用率上升的主要原因是薪酬成本上升以及迪安帝等的并表。
3、收購錦泰電氣、參與設(shè)立上海伊博船舶電器
眾業(yè)達(dá)在三季報上披露，在今年 8 月以502 萬元收購嘉興市錦泰電氣51%的股份，以及投資20.4 萬美元(占股51%)設(shè)立上海伊博船舶電器有限公司。前者的主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和制造ABB 的船舶配電相關(guān)產(chǎn)品；后者主要業(yè)務(wù)是船舶電氣產(chǎn)品的批發(fā)和進(jìn)出口，另一主要股東Ingeteam 是西班牙一家專注于生產(chǎn)電氣、電子設(shè)備、變頻器和逆變器的世界領(lǐng)先公司。我們認(rèn)為，這兩次收購仍然是公司“三覆蓋”策略中“行業(yè)”和“產(chǎn)品”策略的穩(wěn)步推進(jìn)，為公司的未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
投資建議與風(fēng)險提示：行業(yè)不景氣，但公司的收入和利潤仍然維持了一定增長，我們認(rèn)為，公司渠道完善，未來發(fā)展主要看需求的恢復(fù)和新產(chǎn)品、新行業(yè)的拓展。
預(yù)計公司12-14 年每股收益分別為0.84、1.01 及1.24 元。公司估值合理，維持“審慎推薦-A”的投資評級。風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑，工控市場疲弱。
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