>> 東方證券-航空動力(600893)季報點評：配套問題解決,預(yù)期全年增長符合預(yù)期-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王天一，肖嬋 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司公告2012 年3 季度業(yè)績，1-9 月收入同比增長0.4%，歸母凈利潤同比增長6.1%，其中第3季度收入同比增長32.5%，歸母凈利潤同比增長52.1%。
前3 季基本EPS 為0.18 元，其中第3 季0.09 元，基本符合預(yù)期。
投資要點
3 季度配套問題改善，伴隨4 季度航空產(chǎn)品批量交貨，全年業(yè)績有望保持兩位數(shù)增長。公司上半年航空業(yè)務(wù)受配套影響產(chǎn)品交付延遲，導(dǎo)致上半年收入出現(xiàn)小幅下滑，第3 季度開始該情況得到改善，公司航空產(chǎn)品交付步伐加快，提升了前3 季業(yè)績。第4 季度伴隨公司航空產(chǎn)品的批量交貨，預(yù)計全年業(yè)績有望保持兩位數(shù)增長。
預(yù)計明年外貿(mào)轉(zhuǎn)包保持快速增長，航空產(chǎn)品恢復(fù)增長，非航民品逐漸打開市場，綜合預(yù)判明年全年增速有望好于今年。外貿(mào)轉(zhuǎn)包產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)為航空及高端非航產(chǎn)品并行，明年繼續(xù)有望保持快速增長；航空發(fā)動機正處于3 代和2 代接替階段，3 代機的增長基本填補2 代機的同比下降，燃氣輪機及維修業(yè)務(wù)增長較快，預(yù)計明年發(fā)動機及衍生產(chǎn)品全年收入保持增長；另外，非航民品將逐漸打開市場，我們綜合預(yù)判明年全年增速將好于今年。
短期關(guān)注發(fā)動機重大專項的立項，長期產(chǎn)業(yè)空間廣闊。國家對發(fā)動機產(chǎn)業(yè)日益重視，發(fā)動機重大專項的推進對整個發(fā)動機產(chǎn)業(yè)意義重大，將加快我國發(fā)動機發(fā)展。近年來，我國空軍、海軍也加快了發(fā)展速度，再加上我國C919等民用飛機的突破，對發(fā)動機的需求將大幅上升。公司作為我國航空發(fā)動機領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也將受益于發(fā)動機重大專項的推進，整體研發(fā)和產(chǎn)業(yè)實力將有望更上一個臺階。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為0.27、0.33、0.42 元，我們對公司估值進行切換，考慮軍工行業(yè)平均估值，公司所處行業(yè)的發(fā)展前景及公司龍頭地位，給予公司2013 年40 倍PE 估值，對應(yīng)目標(biāo)價13.20 元，維持公司買入評級。
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