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>> 國(guó)海證券-桂林旅游(000978)三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,靜待綜改方案出臺(tái)-121026
上傳日期:   2012/10/31 大?。?/td>   464KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   劉金滬
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    事件:
    10 月29 日晚公司發(fā)布三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.66 億元,同比增長(zhǎng)9.56%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3695 萬(wàn)元,同比下降20.67%,EPS 為0.103 元,同比下降20.16%。其中,Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.50 億元,同比增長(zhǎng)8.28%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2615 萬(wàn)元,同比下降20.38%,EPS 為0.073 元,同比下降19.78%。
    點(diǎn)評(píng):
    ■ 投資收益大幅下滑拖累公司業(yè)績(jī)。11 年底公司未參與井岡山旅游發(fā)展股份有限公司第二次定增,持股比例由32.73%下降至21.82%,持股比例下降以及井岡山旅游發(fā)展股份有限公司后紅色旅游高峰年所導(dǎo)致的自身凈利潤(rùn)下滑是導(dǎo)致公司所獲投資收益大幅減少的主要原因。2012 年1-9 月,公司從參股子公司井岡山旅游發(fā)展股份有限公司獲得的投資收益為529 萬(wàn)元,去年同期為1234 萬(wàn)元,減少了705 萬(wàn)元,同比下降57%。預(yù)計(jì)12 年全年井岡山投資收益對(duì)EPS 的貢獻(xiàn)大約為0.012~0.017 元,較去年同比下降幅度約為40%~60%,以2011 年為基,對(duì)公司整體EPS 的影響約為10%。
    ■ 短期融資券導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。2012 年1-9 月財(cái)務(wù)費(fèi)用2,848 萬(wàn)元比去年同期2,097 萬(wàn)元增加751 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)了36%,主要原因系公司于2011 年12 月8 日發(fā)行了2.5 億短期融資券,年利率為7.49%。
    ■ 靜待綜改方案出臺(tái),維持增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司12-13 年的EPS 分別為0.26 元、0.35 元,參照10 月29 日收盤價(jià)6.18 元,對(duì)應(yīng)的PE 分別為24 倍、18 倍,靜待綜改方案出臺(tái),維持“增持”評(píng)級(jí)。
 
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