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報(bào)告摘要：
    公司前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%。公司三季度收入1.9 億，同比增長(zhǎng)45%；前三季度累計(jì)收入4.1 億，同比增長(zhǎng)1.1%。三季度凈利潤(rùn)3000 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)33%；前三季度凈利潤(rùn)累計(jì)7400 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)50%。
    前三季度EPS 0.34 元，其中三季度單季0.14 元。公司年報(bào)預(yù)增：12年全年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)9100 萬(wàn)至1.05 億，較上年增長(zhǎng)30%-50%。
    粉絲主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率將不斷提高。公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)2萬(wàn)噸粉絲項(xiàng)目”年底建成達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)12-14 年粉絲產(chǎn)銷量分別4.4 萬(wàn)噸、5.5 萬(wàn)噸和7.0 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%、25%、27%。龍口粉絲的市場(chǎng)占有率從2011 年的16%提高到2014 年的25%。
    公司充分挖掘豌豆相關(guān)產(chǎn)品，豐富豌豆相關(guān)產(chǎn)品鏈，豌豆衍生產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)。食用蛋白、食用菌、純豆膳食纖維等項(xiàng)目將相繼為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。預(yù)計(jì)豌豆蛋白2012‐2014 年產(chǎn)銷分別8000 噸、1.2 萬(wàn)噸和1.6萬(wàn)噸。純豆膳食纖維2013‐2014 年產(chǎn)銷分別6000 噸、9000 噸。
    探礦權(quán)儲(chǔ)量超出市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)埠南礦區(qū)所有礦脈探明后，金的總儲(chǔ)量是目前探明的5 倍以上，總儲(chǔ)量將超過(guò)40.77 噸。按照儲(chǔ)量市值比3:1，對(duì)金礦業(yè)務(wù)估值，公司40.77 噸的黃金儲(chǔ)量對(duì)應(yīng)的價(jià)值約142億，49%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的市值約23.64 億。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：剔除金礦業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司12‐14 年收入分別6、7.8、9.7 億，增速1%、30%、25%。12‐14 年凈利潤(rùn)1.0、1.4、1.8 億，增速47%、42%、27%。EPS 0.48、0.68、0.86，對(duì)應(yīng)PE 35×、25×、19×。
    考慮金礦業(yè)務(wù)帶來(lái)的超預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。