>> 華創(chuàng)證券-中金黃金(600489)期待量價齊升-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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事 項
中金黃金發(fā)布2012 年三季報：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入270 億元，同比增加22.5%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤11.78 億元，同比下降18.4%，每股收益0.4 元；三季度實現(xiàn)營業(yè)收入108 億元，同比增加15.8%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤3.53 億元，同比下降40.4%，每股收益0.12 元，略低于預(yù)期。
主要觀點
1.公司前三季度業(yè)績同比下滑18.4%，主要因副產(chǎn)品價格同比大幅下跌、礦石品位下滑以及管理費用大幅增長所致。2012 年前三季度國內(nèi)黃金現(xiàn)貨均價同比上漲4.42%,但副產(chǎn)品白銀和電解銅價格同比分別下跌17%和19%。公司規(guī)模擴大引起礦石品位下降和采選成本上升（公司11 年礦石入選品位在2 克/噸左右，克金完全成本170 元左右，估計12 年克金成本已升至180 元之上）。公司前三季度管理費用10.68 億元，比去年同期增長了30%。
2.公司三季度凈利潤同比大幅下滑40.4%，除了礦石品位下降和副產(chǎn)品價格同比大幅下滑之外，黃金價格同比下跌以及產(chǎn)量下降也是主要原因。三季度國內(nèi)黃金現(xiàn)貨均價同比下滑了4.25%。另外，個別子公司（河南金源礦業(yè)）三季度受自然災(zāi)害等因素影響而導(dǎo)致產(chǎn)量下降，這也是導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期的主要原因。
3.看好公司的資源增儲前景。截至2012 年上半年末，公司保有金金屬儲量600噸左右（2011 年底為570 噸）。未來公司資源擴張主要從三個方向：一是內(nèi)部探礦增儲，二是集團資產(chǎn)注入，三是并購第三方資產(chǎn)。
（1）內(nèi)部探礦增儲。公司近年來地質(zhì)探礦增儲成效顯著，礦山內(nèi)部探礦成本低、見效快，公司鑫泰金礦09-11 年完成兩期探礦工程，噸金屬探礦成本僅360.1 萬元。
（2）集團資產(chǎn)注入。黃金集團截止11 年底保有金金屬儲量1384 噸，除去中金國際300 噸的儲量，集團未注入上市公司的資源儲量還有514 噸。集團承諾，將繼續(xù)致力于現(xiàn)有正常生產(chǎn)的黃金礦企規(guī)范完善礦權(quán)、土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)權(quán)屬并轉(zhuǎn)讓給中金黃金，以逐步消除同業(yè)競爭，實現(xiàn)黃金主業(yè)整體上市。
（3）并購第三方資產(chǎn)。尤其在重要礦區(qū)和重點成礦帶，積極快速推進區(qū)域資源整合步伐，強化公司對區(qū)域資源的控制能力。并轉(zhuǎn)讓給中金黃金，以逐步消除同業(yè)競爭，實現(xiàn)黃金主業(yè)整體上市。
4.大基地建設(shè)加快礦產(chǎn)金產(chǎn)能擴張。公司蘇尼特、湖北三鑫、陜西太白、河南金源等大基地建設(shè)成果顯著。公司未來將繼續(xù)推進大基地規(guī)劃和建設(shè)，對地質(zhì)探礦工作有重大突破的重點礦山，進行改擴建規(guī)劃，快速實現(xiàn)產(chǎn)能和產(chǎn)量的擴張，實現(xiàn)規(guī)模升級和規(guī)模效益。公司計劃到2013年末，9座改擴建礦山新增礦石日處理能力6000多噸/天（增加5噸礦產(chǎn)金），另外新建礦山產(chǎn)能增加3噸礦產(chǎn)金。至十二五末，公司計劃礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)到35-40噸。
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