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    事件：公司發(fā)布2012年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)261.26億元，同比增長(zhǎng)31.22%，每股收益1.40元，ROE16.31%，提高0.24個(gè)百分點(diǎn)，每股凈資產(chǎn)9.097元。三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)89.33億元，環(huán)比下降3.94%，同比增長(zhǎng)27.06%。
    點(diǎn)評(píng)：
     規(guī)模、成本收入比下降和手續(xù)費(fèi)凈收入增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素。前三季度，三者分別貢獻(xiàn)24.14、7.46和2.77個(gè)百分點(diǎn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    前三季度年化NIM為2.52%，同比下降4個(gè)BP。成本收入比壓縮至28.17%，同比下降3.23%。手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)24.11%，占比營(yíng)業(yè)收入10.07%。
     三季度凈利潤(rùn)環(huán)比下降主要是由于撥備支出增加和凈息差下降。三季度撥備支出20.46億元，環(huán)比增長(zhǎng)73%。三季度NIM年化2.45%，同比下降14個(gè)BP，環(huán)比下降5個(gè)BP。
     不良貸款比6月底增長(zhǎng)13.45%，比年初增長(zhǎng)49.68%，資本充足率下降。
    截至9月末，公司不良貸款余額為87.22億元，不良貸款率為0.58%，比6月底提高5個(gè)BP，撥備覆蓋率為385.36%，比年初下降114.24個(gè)百分點(diǎn)。CAR為12.07%，CCAR為8.87%，比年初分別下降0.63和0.33個(gè)百分點(diǎn)。
     和年初比，存款增長(zhǎng)14.16%，貸款總額增長(zhǎng)13.62%，同業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)16%，債券投資增長(zhǎng)25.83%。和6月底比，貸款占比提升0.29%，債券投資占比下降0.57%，同業(yè)資產(chǎn)占比下降0.34%。
     投資建議。我們預(yù)計(jì)浦發(fā)銀行2012年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12.3%，達(dá)到306.4億元，EPS為1.64元，每股凈資產(chǎn)為9.38元。公司不良增長(zhǎng)超預(yù)期，業(yè)務(wù)特色不顯著，中性評(píng)級(jí)。