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點評： 
    規(guī)模、成本收入比下降和凈息差反彈是業(yè)績增長主要驅(qū)動因素。半年報看，分別貢獻23、10.81 和2.38 個百分點的業(yè)績增長。半年報年化NIM 為2.54%，同比提高5 個BP。二季度NIM 年化2.49%，環(huán)比下降17 個BP。  不良雙升，幅度較大。6 月底不良率為0.53%，不良額為76.88 億元， 分別比年初提高0.05 個百分點和18.60 億元（增長32%）。關注類貸款133.16 億元，增長27.8%，逾期貸款增長81.6%至123.29 億元.。  貸款占比下降1.72 個百分點，同業(yè)占比提升，存款壓力減輕。6 月底公司總資產(chǎn)增長13.1%，其中貸款、債券和同業(yè)資產(chǎn)為分別比年初增長9.08%、27%和13.11%，債券占比提升1.47 個百分點。6 月底存款2.06.5 萬億，增長11.4%，活期存款占比下降3.3 個百分點至32.87%。  投資建議。我們預計浦發(fā)業(yè)銀行2012 年凈利潤增長7.4%，達到297 億元，EPS 為1.57 元，每股凈資產(chǎn)為9.60 元。公司不良增長超預期， 但估值低，有一定的安全邊際，維持增持評級。