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投資要點(diǎn)：
    事件
    前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.39億元，較去年同期增長(zhǎng)25.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7103.55萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)10.43%，實(shí)現(xiàn)EPS0.22元，其中，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.24億元，較去年同期增長(zhǎng)80.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的2682.34萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)32.16%，實(shí)現(xiàn)EPS0.08元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2012年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)在9400萬(wàn)元-12200萬(wàn)元之間。
    量增價(jià)跌，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.23%
    前三季度，公司主要產(chǎn)品氧化鍺和金屬鍺的價(jià)格較去同期出現(xiàn)明顯的下滑，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)金屬價(jià)格數(shù)據(jù)，前三季度，氧化鍺和金屬鍺均價(jià)分別為7020元/公斤和9003元/公斤，較去年同期分別下滑13.47%和11.17%。前三季度公司營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)25.23%，測(cè)算下來(lái)，公司銷(xiāo)量較去年同期增長(zhǎng)明顯。從三季度來(lái)季來(lái)看，公司主要產(chǎn)品氧化鍺和金屬鍺價(jià)格較去年分別下滑2.70%和0.29%，三季度營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)80.95%，環(huán)比增長(zhǎng)90.84%。
    外購(gòu)原材料增加至公司毛利率下滑明顯
    前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.23%，但由于外購(gòu)原材料的增加，使公司營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)43.36%，使得公司毛利率由中期的39.46%下滑至前三季度的37.70%，同時(shí)也低于去年同期45.58%的毛利率水平。從三季度來(lái)看，三季度毛利率為36.58%，較二季度35.50%略有增加，但較去年三季度47.69%的毛利水平出現(xiàn)明顯下滑。
    大力發(fā)展深加工
    目前公司主要在建項(xiàng)目有1）35500套紅外鍺鏡頭項(xiàng)目（預(yù)計(jì)2013年3月投產(chǎn)）；2）30萬(wàn)片4英寸太陽(yáng)能電池鍺鏡片項(xiàng)目（預(yù)計(jì)2013年3月投產(chǎn)）；3）30噸光纖四氯化鍺項(xiàng)目（預(yù)計(jì)于12年年低投產(chǎn)）；4）80萬(wàn)片砷化鎵晶片項(xiàng)目。隨著上述項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司的盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
    估值和投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司12年、13年、14年的EPS分別為0.35元、0.42元、0.57元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為63倍、52倍、38倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。