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     與預(yù)測不一致的方面
    光訊科技公布2012 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入/凈利潤人民幣7.19 億元/7,600 萬元，較我們的預(yù)測人民幣7.64 億元/8,300 萬元分別低6%/7%，受運(yùn)營商資本開支延遲以及光通訊器件市場疲軟的影響。公司全年凈利潤目標(biāo)為人民幣7,800 萬元-1.23億元，而我們的預(yù)測為9,000 萬元（同比下滑19%）。
    要點(diǎn)：1) 公司三季度收入同比下滑17%，但好于二季度34%的同比降幅。在我們看來，公司子系統(tǒng)業(yè)務(wù)因需求好轉(zhuǎn)而有所改善，因此我們維持2012 年全年收入預(yù)測人民幣10.37 億元不變，意味著同比下滑6%。2) 由于低端光通訊器件市場供應(yīng)過剩，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率依然承壓。然而，我們?nèi)哉J(rèn)為隨著高利潤率子系統(tǒng)業(yè)務(wù)改善，其整體毛利率將逐步回升。公司三季度毛利率已從一季度的20.6%上升至26.4%。
    投資影響
    我們維持2012-2014 年每股盈利預(yù)測人民幣0.56 元/0.80 元/1.01 元和基于PEG的12 個月目標(biāo)價格人民幣17.80 元不變。我們維持對該股的中性評級，并等待有關(guān)業(yè)務(wù)復(fù)蘇和并購武漢電信器件有限公司(WTD)計(jì)劃的更多細(xì)節(jié)。主要風(fēng)險(xiǎn)：運(yùn)營商資本開支強(qiáng)于/弱于預(yù)期；對WTD 的并購計(jì)劃好于/差于預(yù)期。