>> 國泰君安-亞廈股份(002375)季報點評：高增長維持,內(nèi)部管理效率進一步提高-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
韓其成，王麗妍，張琨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投 資要點：
亞廈股份29日晚公告2012年3季報，前3季度公司實現(xiàn)收入64億，同增27.4%，歸屬上市公司凈利潤4.3 億，同增52.2%，實現(xiàn)EPS 為0.68 元，符合我們之前預期。其中3 季度收入同增12.4%，凈利潤同增54.4%，實現(xiàn)EPS0.28 元，下半年持續(xù)高增長。3 季度環(huán)比2 季度凈利潤環(huán)增10.3%。
公司持續(xù)高增長除業(yè)務量增加，還因為毛利率提升和內(nèi)部管理改善費用降低。前3 季度公司保持高毛利率16.2%，同增1 個pp，相比上半年下降0.2 個pp。前3 季度銷售費率管理費率繼續(xù)下降，分別較去年同期降0.02和0.4 個pp。凈利率上升1.1 個pp 至6.99%，相比上半年上升0.35 個pp。
亞廈股份前3 季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為-3.99 億，相比上半年改善1 億，同比下滑1 個億，4 季度有望進一步改善。應收帳款同比提高42%，較上半年末提高0.4%；但前3 季度公司收現(xiàn)比0.7，同比提高5 個pp，相對上半年提高1 個pp，在現(xiàn)金回款方面較上半年有所改善。
公司擬開展非公開增發(fā)并且發(fā)行債券，用于擴產(chǎn)配套裝飾幕墻的石材等生產(chǎn)線和營銷網(wǎng)絡建設(shè)，增強產(chǎn)業(yè)鏈一體化實力，并提高內(nèi)部管理能力，提升凈利率水平。同時收購浙江雅迪裝飾，進入嘉興地區(qū)，有助于進一步拓展和整合公司在長三角地區(qū)的業(yè)務，外延復制提高公司業(yè)務擴張能力。
前期訂單較為充足，公司預計全年凈利潤同增35-70%；裝飾行業(yè)景氣依然較高，公司現(xiàn)金流控制良好；推出0.51 億股（23.11 元）增發(fā)預案仍在推進中。預計公司12-13 年EPS1.13、1.59 元，謹慎增持，目標價30 元。
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