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     受價格下跌及主力礦井檢修影響，第三季度凈利潤環(huán)比下滑 63%EPS：前3 季度，公司實現(xiàn)EPS 0.58 元，同比增長3.6%，其中1、2、3 季度實現(xiàn)EPS 分別為0.29 元、0.21 元和0.08 元，3 季度環(huán)比下滑63.3%，主要由于3 季度市場煤價下跌、合同煤價下降5%至2011 年價格、口孜東礦6月份開始并表、主力礦井劉莊礦檢修；其中劉莊礦檢修存在季節(jié)性因素。
    13 年產(chǎn)量增長、煤質提高，預計凈利潤同比增長19%
    13 年，公司內生增長來自三處：一是劉莊礦產(chǎn)量從12 年的1000 萬噸增加至1140 萬噸，產(chǎn)量增加的同時攤薄噸煤成本；二是口孜東礦（500 萬噸）達產(chǎn)，我們預計口孜東礦盈虧平衡的產(chǎn)量至少為300 萬噸/年，因而12 年可能虧損，但13 年將會盈利；三是新集二礦（290 萬噸）煤質提升。
    內生增長持續(xù)性較好，存在融資需求
    我們預計在建的板集礦（300 萬噸）2014 年投產(chǎn)；楊村礦（500 萬噸）已經(jīng)拿到核準，13 年將開始大規(guī)模建設，并可能會配套煤制氣項目。我們認為公司未來資金需求較大，且困擾公司融資的地產(chǎn)問題也即將解決。
    存在資產(chǎn)注入預期
    集團在上市公司體外的煤炭資產(chǎn)，主要集中在國投煤炭。國投煤炭10 年產(chǎn)量約1025 萬噸。考慮到公司董事長同時身兼國投煤炭總經(jīng)理職務，我們預計國投煤炭注入上市公司的進展將加快。