久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    盈利能力穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期
    前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.33億元，同比增長(zhǎng)52.18%，符合預(yù)期
    公司公布三季報(bào)，2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.16億元，同比增長(zhǎng)27.44%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.33億元，同比增長(zhǎng)52.18%，完全符合預(yù)期。3Q12實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.69億元，同比增長(zhǎng)12.37%，略低于預(yù)期，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)54.35%。
    費(fèi)用率下行，盈利能力穩(wěn)步提升
    公司前三季度綜合毛利率為16.16%，依然維持高位，而三項(xiàng)費(fèi)率則由1Q12的3.98%回落至3.11%。由于應(yīng)收賬款環(huán)比增速放緩，3Q12資產(chǎn)減值損失僅計(jì)提0.14億元，推動(dòng)公司凈利率水平上行至6.99%，創(chuàng)出歷史新高?？紤]到訂單結(jié)構(gòu)變化，我們預(yù)計(jì)公司全年盈利水平或?qū)⒗^續(xù)維持在高位。
    收現(xiàn)比略有改善，但預(yù)收款增速有所下降
    在公司加大催回款力度背景下，前三季度公司收現(xiàn)比提升至70%，相比1H12略有改善；但同期其他應(yīng)收款和預(yù)收款分別下降10.81%和31.69%，顯示目前公司新簽和新開工合同均有所放緩。但我們認(rèn)為，隨著下游客戶在資金等方面好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)在明年1季度公司新增訂單增速有望逐步恢復(fù)。
    估值；維持“買入”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)32.77元
    我們暫維持公司12-14年EPS至1.13/1.57/2.15元盈利預(yù)測(cè)和32.77元目標(biāo)價(jià)（基于2012年29倍PE），重申“買入”評(píng)級(jí)。