>> 世紀(jì)證券-聯(lián)化科技(002250)2012年三季報點評：業(yè)績增速符合預(yù)期,項目陸續(xù)投產(chǎn)-121026
| 上傳日期： |
2012/11/3 |
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作者： |
顧靜 |
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業(yè)績增速符合預(yù)期。2012 年1-9 月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2,176.57 百萬元，同比增長17.82%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤249.87 百萬元，比上年同期增長25.35%，每股收益為0.45元。
主營業(yè)務(wù)向好，毛利率提升。報告期公司綜合毛利率為29.60%，同比提升3.73 個百分點，主要原因是公司不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展市場，高毛利率的工業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長27%，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入同比下降所致。
管理和財務(wù)費用增速較大。報告期，公司管理費用同比增長44.55%，主要原因系公司計提股權(quán)激勵費用及研發(fā)費用增長；財務(wù)費用增長比例為81.76%，主要原因系公司發(fā)行債券計提債券利息。
項目陸續(xù)投產(chǎn)，貢獻(xiàn)業(yè)績。2012 年10 月，江蘇聯(lián)化年產(chǎn)300 噸唑草酮項目已正式投產(chǎn)，“500 噸聯(lián)苯菌胺、300 噸甲蟲胺”生產(chǎn)裝置工程已竣工，預(yù)計也將于年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)；臺州聯(lián)化“年產(chǎn)300噸淳尼胺、300 噸氟唑菌酸、200 噸環(huán)丙嘧啶酸”項目正在建設(shè)中，預(yù)計2013 年4 月底竣工投產(chǎn)。
外延式擴(kuò)張，強化競爭力。2012 年8 月，公司收購湖北郡泰醫(yī)藥化工60%股權(quán)，借助其在氨氧化、氯化、硝化等工藝的細(xì)分領(lǐng)域具有較高知名度，產(chǎn)品均為市場空缺性較大的醫(yī)藥和農(nóng)藥中間體，利于強化公司綜合競爭能力。
盈利預(yù)測及投資評級。根據(jù)我們的預(yù)測， 2012－2014 年公司每股收益分別為0.75/ 1.16/ 1.67 元，對應(yīng)10 月25 日收盤價的市盈率分別為26.80/16.45/11.44 倍，公司是國內(nèi)精細(xì)化工中間體龍頭，競爭優(yōu)勢顯著，業(yè)績優(yōu)良，維持公司“增持”評級，建議長期關(guān)注。
風(fēng)險提示。項目實施進(jìn)度低于預(yù)期；新產(chǎn)品適應(yīng)市場變化的風(fēng)險。
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