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    三季度業(yè)績 符合預(yù)期。公司公布2012 年3 季報(bào),2012 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.07 億元,同比增長2.8%;歸屬上市公司股東凈利
    潤0.38 億元,同比增長17.55%,每股收益0.26 元。2012 年第三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05 億元,同比減少3.1%, 實(shí)現(xiàn)歸屬上市公
    司股東凈利潤0.16 億元,同比增長30%，與碳酸鋰價(jià)格走勢相符合。
    第三季度毛利率大幅提升，與碳酸鋰價(jià)格走高趨勢相符。公司自年初以來，公司單季毛利率持續(xù)回升,第三季度公司產(chǎn)品毛利率達(dá)26%，較第二季度環(huán)比上漲6 個(gè)百分點(diǎn)，為近三年以來最高毛利率水平，其主要原因在于碳酸鋰產(chǎn)品價(jià)格上漲。數(shù)據(jù)顯示，年初以來碳酸鋰價(jià)格上漲幅度15%左右。另外，與公司往年會計(jì)處理“在第四季度集中處理費(fèi)用”不同，三季報(bào)顯示，第三季度單季的管理費(fèi)用明顯上漲，達(dá)到了近三年來單季度的最高水平8%。
    第三季度收入環(huán)比下降11%，在價(jià)格上漲的大背景下，預(yù)示著產(chǎn)品銷量有所下降或是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。三季報(bào)顯示，第三季度單季的收入為1.05 億元，較二季度的1.19 億元下降11%，而同期市場上碳酸鋰的價(jià)格上漲超過5%，我們估計(jì)是公司產(chǎn)品銷量有所下降，或是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化（如低價(jià)產(chǎn)品較多）。
    公司未來業(yè)績增長看點(diǎn)有三方面。一是上游集中度不斷上升，未來碳酸鋰長期看漲，二是公司近兩年產(chǎn)能不斷釋放，鋰產(chǎn)品總產(chǎn)能將由2010 年的8500 噸增加1.9 萬噸。三是未來自有礦措拉鋰輝石礦2014 年投產(chǎn)帶來成本的下降。
    盈利預(yù)測與估值。從估值來看，鋰上市公司的估值水平均較高，但是考慮公司未來三年公司產(chǎn)能擴(kuò)充帶來的業(yè)績持續(xù)增長以及年內(nèi)供應(yīng)偏緊碳酸鋰漲價(jià)的大背景，我們認(rèn)為盡管估值偏高，但股價(jià)在年內(nèi)難以下跌，給與“增持”。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。估值偏高。對塔力森鋰精礦的依賴度過高。措拉礦的進(jìn)展不如預(yù)期。