>> 東方證券-榮信股份(002123)季報點評：三季報低于預(yù)期,好轉(zhuǎn)或仍需時日-121030
| 上傳日期： |
2012/11/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司三季報低于預(yù)期。2012 年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.4 億元，同比下降15.36%，實現(xiàn)營業(yè)利潤1.4 億元，同比下降30.65%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為1.8 億元，同比下降19.3%，EPS 為0.35 元。第三季度實營業(yè)收入0.67 億元，同比下降27.97%，環(huán)比下降23.87%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤0.68 億元，同比下降27.97%，環(huán)比下降3.4%，單季度EPS 為0.13 元。
鋼鐵、風(fēng)電和宏觀經(jīng)濟影響到公司本部收入的增長，預(yù)計全年本部收入略有下滑。公司本部的SVC、SVG、高壓變頻業(yè)務(wù)今年受到宏觀經(jīng)濟影響，訂單略有增長，而去年期末未執(zhí)行訂單8.11 億，提出小太陽項目后沒有增長，直接導(dǎo)致今年本部收入略有下滑。這一局面今年難有改變，預(yù)計全年本部收入略有下滑。
資金緊張和鋼鐵企業(yè)效益低，信力筑正業(yè)務(wù)低于預(yù)期。信力筑正在2009 年和2010 年曾為公司貢獻很大的增量，利潤分別為2800 和5900 萬元。但是現(xiàn)在由于鋼鐵行業(yè)效益變差，加上信力筑正公司信貸額度達到極限，2012年余熱余壓業(yè)務(wù)今年新接訂單很少項目也很少，低于市場預(yù)期。
公司銷售費用、管理費用控制較好。前三季度，公司銷售費用為1.5 億元，同比下降22.51%，銷售費用率14.18%，同比下降1.31%。管理費用為1.4億元，同比下降8.8%，管理費用率為13.82%，同比增長1%。財務(wù)費用為0.49 億元，同比增長79.36%，主要是銀行借款和短期融資券利息增加所致。
經(jīng)營性現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，但應(yīng)收賬款依然過高。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-1890 萬元，好于去年同期的-1.58 億元，回款有所好轉(zhuǎn)。但是公司應(yīng)收賬款高達14.4 億，超過收入規(guī)模，加強回款對公司來講依然非常重要。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為0.47、0.56、0.68 元， 參考可比公司估值,給予2012 年21 倍PE 估值,對應(yīng)目標(biāo)價9.87 元，維持公司買入評級。
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