>> 方正證券-榮信股份(002123)公司財報點評：三季度凈利率大幅提升,關(guān)注四季度訂單落實-121024
| 上傳日期： |
2012/10/26 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張正華 |
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方正公司研究類模板
事件：
10月24日晚榮信股份發(fā)布2012年三季報：前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.36億元，同比下降15.36%；實現(xiàn)利潤總額1.91億元，同比下降27.03%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.78億元，同比下降19.30%；公司預(yù)計2012年歸屬于上市公司股東凈利潤同比變動幅度為-30%到0%。
點評：
三季度毛利率穩(wěn)中有升，期間費用下降明顯 前三季度收入和凈利潤同比下滑主要受子公司信力筑正拖累，信力筑正上半年無收入確認，三季度僅有少量確認；公司本部業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長。公司第三季度收入3.12億元，同比下降15.8%，降幅與半年報持平；但毛利率穩(wěn)中有升，銷售費用率和管理費用率總體下降明顯，使得單季度凈利潤率達24.2%，大大高于上半年的13.4%。從新簽訂單情況看，除了3.3億煤礦EPC大單外，本部前三季度訂單達到約10億水平，其中變頻和海外訂單增速較快。四季度在爭取的大訂單包括西氣東輸三線6套設(shè)備、南網(wǎng)輕型直流、SVG和海外SVC、SVG，預(yù)計全年本部新簽訂單實現(xiàn)同比增長問題不大。由于四季度市場開拓力度較大，費用可能會有所反彈，但我們認為公司之前由管理改革引起的費用增加已經(jīng)進入回落趨勢。明年包袱有望進一步減輕。
不利因素逐漸消化，期待明年觸底回升 從影響公司業(yè)績的各種不利因素看，改革轉(zhuǎn)型的陣痛已基本消化，經(jīng)濟下行帶來下游不景氣和子公司信力筑正未能貢獻業(yè)績是公司業(yè)績下滑的主因。但公司本部收入和盈利能力保持穩(wěn)定，費用控制明顯好轉(zhuǎn)。我們認為公司作為我國電力電子龍頭核心競爭優(yōu)勢仍在，今年的調(diào)整期結(jié)束后，明年有望重回快速發(fā)展軌道。
四季度關(guān)注訂單落實，明年EPC大單集中確認 預(yù)計四季度信力筑正收入確認仍有較強不確定性。四季度主要關(guān)注西三線近1個億訂單、南網(wǎng)大訂單和海外訂單翻番。我們認為這些訂單落實可能性較大，且盈利性較好。煤礦EPC 3.3億合同將主要在明年確認。另外，公司在泰國設(shè)立參股公司泰信新能源進軍泰國光伏市場，泰國光伏補貼較高，項目利潤率可達10%以上，將擴充公司總包能力。
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