>> 安信證券-華新水泥(600801)成本下降致三季度業(yè)績超預(yù)期-121105
| 上傳日期： |
2012/11/7 |
大?。?/td>
| 537KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持-B |
作者： |
傅真卿，李孔逸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要：
華新水泥三季度毛利率環(huán)比回升1.8個百分點(diǎn)，三季度每股收益0.16元，業(yè)績超出市場預(yù)期，主要得益于煤炭價格的快速下降和運(yùn)行成本的降低。
華新水泥從二季度末開始在湖北地區(qū)較少停窯限產(chǎn)，競爭策略上注重把已有的產(chǎn)能盡量發(fā)揮，最大程度地降低運(yùn)行成本。從三季度業(yè)績看，該策略取得較好的成效。鄂東區(qū)域產(chǎn)能發(fā)揮較為理想，今年的熟料產(chǎn)能90%以上，熟料產(chǎn)量增加15%以上，三季度以來生產(chǎn)成本下降較快。鄂西北的發(fā)揮率大概80-85%。鄂西南介于鄂東和鄂西北之間。
同時三季度秦皇島5500大卡動力煤價格環(huán)比下滑130元（含稅），或下降17%，平均每大卡下降2分錢（不含稅）。三季度公司的產(chǎn)銷量環(huán)比增長16%，降低了每噸的折舊和攤銷費(fèi)用及人工成本。我們預(yù)計公司的每噸水泥生產(chǎn)成本環(huán)比下降約25元左右。
從9月底開始，公司覆蓋區(qū)域的水泥價格開始陸續(xù)上漲，下游需求有所恢復(fù)，主要是民用市場有明顯起色。我們預(yù)計10月份價格環(huán)比提升10元，整個四季度價格環(huán)比提升15元。
我們修正了前期的盈利預(yù)測，上調(diào)2012-2014年每股收益分別至0.48元、0.6元和0.69元；上調(diào)目標(biāo)價格至14.8元，對應(yīng)2012年市凈率1.7倍。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，下游需求持續(xù)不振。
|
|
