久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    近日我們調(diào)研了華潤(rùn)雙鶴(600062.CH/人民幣23.92, 未有評(píng)級(jí))，就公司經(jīng)營(yíng)狀況與公司管理層做了交流，紀(jì)要如下：
    大輸液品種持續(xù)豐富，同比增速略超預(yù)期
    作為公司收入占比最高的大輸液業(yè)務(wù)（我們估計(jì)該業(yè)務(wù)約占公司營(yíng)收的60%左右），仍然是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。大輸液品種持續(xù)豐富，2012 年817軟袋開(kāi)始放量，我們估計(jì)截至目前其銷(xiāo)售額已超過(guò)9,000 萬(wàn)元，超過(guò)公司既定的全年銷(xiāo)售目標(biāo)。高毛利品種三合一已完成數(shù)個(gè)省的招標(biāo)工作，我們預(yù)計(jì)2013 年該品種將放量銷(xiāo)售，拉高公司整體凈利率水平。
    我們估計(jì)2012 年1-9 月，大輸液業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)在25-30%，略超此前預(yù)期。
    除軟袋（包括817 軟袋）同比增速幾近翻倍之外，公司傳統(tǒng)品種塑瓶也展現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)受益于新版GMP 認(rèn)證大限臨近，大輸液旗下高增長(zhǎng)品種相關(guān)增速將有望持續(xù)到2013 年底。
    大輸液主要增長(zhǎng)品種價(jià)格體系穩(wěn)定，預(yù)期受招標(biāo)降價(jià)影響相對(duì)有限。
    心腦血管線品種增長(zhǎng)乏力，兒科品種高速增長(zhǎng)
    制劑方面，公司心腦血管線品種增速相比去年同期水平有所回落，我們估計(jì)受品牌意識(shí)與終端推廣影響，傳統(tǒng)品種0 號(hào)同比幾近負(fù)增長(zhǎng)；盡管公司心腦血管線潛力品種替米沙坦、匹伐他汀鈣等均持續(xù)高速增長(zhǎng)，但由于基數(shù)較小，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大。
    與之相對(duì)應(yīng)的是公司兒科線品種高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)柯立蘇、兒瀉康與小兒氨基酸持續(xù)高增長(zhǎng)推動(dòng)整個(gè)兒科業(yè)務(wù)60%以上的同比增速。
    公司內(nèi)分泌線制劑品種增速穩(wěn)定，糖適平銷(xiāo)量已經(jīng)恢復(fù)。
    公司目前正處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整期，2011 年心血管制劑品種凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)已接近50%；2012 年817 軟袋銷(xiāo)售供不應(yīng)求，銷(xiāo)售量超預(yù)期；潛在重磅品種匹伐他汀鈣拓展順利，已進(jìn)入多個(gè)省市醫(yī)保；高利潤(rùn)率新品三合一明年有望放量銷(xiāo)售，假設(shè)2013 年銷(xiāo)售量4,000 萬(wàn)袋，則我們預(yù)計(jì)該品種將貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增量約8,000 萬(wàn)，對(duì)應(yīng)每股收益增量0.14 元。公司2013 年業(yè)績(jī)彈性較大，存在超預(yù)期可能。目前公司股價(jià)僅相當(dāng)于2012 年業(yè)績(jī)的23 倍市盈率，2013 年業(yè)績(jī)的17-18 倍市盈率，股價(jià)存在較大的上升空間。我們建議投資者積極關(guān)注。